20240429-国金证券-顾家家居-603816.SH-业绩稳健_能力夯实_长期成长可期_4页_948kb

业绩概况
公司2023年营收1921亿元，同比增长67%，归母净利润201亿元，同比增长107%。2024年一季度营收435亿元，同比增长100%，归母净利润42亿元，符合预期。

经营分析

• 内销：增速稳健，源于渠道优化和品类扩张，床类及定制家具成为增长主力。
• 外销：自2023年第四季度起恢复高增长，2024年一季度海外需求回暖，收入增长显著。
• 盈利能力：毛利率从32.8%提升至33.1%，主要得益于海外工厂降本增效。费用率总体可控，研发费用有所上升。

战略方向
公司推动内销转型“整家”业务，提升数字化能力，海外则向价值链一体化发展，ODM与OBM业务双轮驱动。

盈利预测
2024-2026年EPS分别为2.87元、3.36元、3.88元，对应PE分别为12、10、9倍，维持“买入”评级。

风险提示

• 品类拓展受阻
• 原材料价格波动
• 人民币汇率大幅变动

公司基本面
收入与利润持续高增长，ROE稳步提升，未来具备较强的业绩增长韧性。