20220627-华泰期货-油脂油料周报_市场恐慌避险_油脂持续走弱_9页_690kb

市场恐慌避险，油脂持续走弱总结

核心内容

本报告由华泰期货研究院农产品组研究员邓绍瑞撰写，分析了近期油脂、大豆及花生市场的走势和基本面变化，结合供需关系和市场情绪，对后市进行了展望。

主要观点

油脂市场

• 短期受压：美国加息引发大宗商品系统性下跌，叠加印尼棕榈油出口许可发放量增加、原油价格下跌等利空因素，导致三大油脂（棕榈油、豆油、菜油）价格回调。
• 市场情绪影响：风险资产抛售带动避险情绪，市场出现恐慌，短期走弱趋势或将延续。
• 长期基本面稳定：尽管马棕油处于增产周期，但产量和库存仍处于低位，超低库存支撑价格，跌势有望缓和。

大豆市场

• 价格相对稳定：受油脂和原油下跌影响有所回调，但供需关系限制跌幅。
• 中储粮收购稳定市场：中储粮北安直属库重启收购和拍卖，对大豆价格起到支撑作用。
• 供应紧张：产区余粮较少，优质大豆资源稀缺，收粮难度大，市场总体供需平衡，预计短期价格高位震荡。

花生市场

• 减产预期推动上涨：河南产区减种已成定局，幅度在20%-30%，减产预期支撑价格。
• 成交清淡：受农忙影响，购销双方观望情绪浓厚，市场处于“有价无市”状态。
• 库存有限：冷库库存减少，且10合约新米无法参与交割，长期来看10合约仍有上涨空间。

关键信息

油脂价格走势

• 棕榈油：2209合约上周收盘9108元/吨，环比下跌15.16%；广东现货价格12706元/吨，环比下降1851元。
• 豆油：2209合约收盘9888元/吨，环比下跌12.91%；天津现货价格10868元/吨，环比下跌1284元。
• 菜油：2209合约收盘11757元/吨，环比下跌13.34%；江苏现货价格12472元/吨，环比下跌1800元。

供需分析

棕榈油

• 供应：5月进口量23.44万吨，同比下降56.66%。
• 需求：上周成交量3466吨，环比减少8500吨。
• 库存：6月17日全国商业库存20.33万吨，环比减少2.33万吨。

豆油

• 供应：5月大豆进口量966万吨，环比增加19.6%；6月17日油厂压榨量188.34万吨，环比增加15.79%。
• 需求：上周散油成交3.34万吨，环比减少9.51万吨。
• 库存：6月17日国内油厂豆油库存94.63万吨，环比增加2.32万吨。

菜油

• 供应：上周沿海油厂压榨量2.90万吨，环比减少1.10万吨；菜油产量1.16万吨，环比减少0.44万吨。
• 需求：提货量2.03万吨，环比减少0.12万吨。
• 库存：6月17日沿海油厂菜油库存1.68万吨，环比减少0.87万吨。

策略建议

• 油脂：单边中性，短期回调为主，长期基本面支撑价格。
• 大豆：单边中性，价格高位震荡，供需关系相对稳定。
• 花生：单边谨慎看涨，减产预期支撑上涨趋势，库存有限。

风险提示

• 油脂：政策风险。
• 大豆：无。
• 花生：需求走弱。

图表信息

• 图1：全球大豆库销比（单位：%），数据来源：USDA 华泰期货研究院
• 图2：全球菜籽库销比（单位：%），数据来源：USDA 华泰期货研究院
• 图3：马来西亚棕榈油产量（单位：万吨），数据来源：MPOB 华泰期货研究院
• 图4：马来西亚棕榈油单产（单位：吨/公顷），数据来源：MPOB 华泰期货研究院
• 图5：马来西亚棕榈油出口（单位：万吨），数据来源：MPOB 华泰期货研究院
• 图6：马来西亚棕榈油库存（单位：万吨），数据来源：MPOB 华泰期货研究院
• 图7：豆油库存（单位：万吨），数据来源：中国粮油商务网 华泰期货研究院
• 图8：棕榈油库存（单位：万吨），数据来源：中国粮油商务网 华泰期货研究院
• 图9：菜油库存（单位：万吨），数据来源：中国粮油商务网 华泰期货研究院
• 图10：三大油脂库存（单位：万吨），数据来源：中国粮油商务网 华泰期货研究院

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