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月度供需报告影响中性，宏观走弱施压盘面走势

——中泰期货油脂油料周报 2023年3月12日

核心内容概览

• 宏观环境：美联储加息预期压制大宗商品市场，硅谷银行事件可能引发市场波动，关注下周二公布的美国CPI数据。
• 油脂市场：国内油脂承压下跌，尤其菜油受进口预期和库存上升影响显著。MPOB报告显示马棕产量降至一年低点，但出口和库存变化不大。
• 豆粕市场：USDA下调阿根廷大豆产量预期，美豆出口数据不及预期，国内豆粕市场疲弱，短期供需双弱。
• 花生市场：花生价格受进口到港压力及宏观情绪影响下跌，产区出货意愿增强，终端需求不佳。
• 天气影响：美国、巴西、阿根廷、中国等地区天气变化对作物生长和产量影响显著，需关注未来天气走势。
• 风险提示：美联储超预期加息、进口大豆到港异常、油厂收购节奏等。

主要观点与市场分析

1. 上周行情回顾

• 外盘走势：CBOT大豆、豆油、豆粕价格整体承压，玉米市场表现偏弱。
• CFTC持仓：总持仓与净持仓变化反映市场情绪偏空。
• 内外盘价差：内外盘油粕比和价差波动，显示市场联动性。
• 基差变化：豆油、棕榈油、菜油、豆粕等品种基差波动，反映市场预期和现货价格关系。

2. 国外市场供需情况

• 美豆出口：USDA下调阿根廷产量，提高巴西和美国出口预期以弥补缺口，但出口数据不及预期。
• 美豆压榨利润：压榨利润表现不佳，影响市场情绪。
• 马棕产量与库存：产量降至一年低点，出口下滑，库存环比下降，但整体仍处高位。
• 加拿大菜籽：压榨和产量数据稳定，对全球供需影响有限。

3. 国内市场供需情况

• 油脂库存：国内油脂库存上升，尤其是菜油，市场预期进口到港压力较大。
• 豆粕库存：豆粕库存和未执行合同上升，显示供应增加，需求疲软。
• 大豆到港：2023年第8周大豆到港量约110.5万吨，主要来自巴西新作。
• 压榨量与开机率：大豆压榨量和开机率略有回升，但整体仍处于低位。

4. 供需平衡表

• 全球油籽库存：全球油籽库存消费比下降，显示供需趋紧。
• 全球油脂库存：全球油脂库存消费比维持高位，影响价格走势。
• 大豆供需：全球大豆库存消费比下降，反映需求上升或供应减少。

5. 花生市场专题

• 花生价格：上周花生价格下跌，产区出货意愿增强，终端需求不佳。
• 现货报价：河南白沙统货报价11400-11600元/吨，辽宁、吉林报价相近。
• 进口情况：花生仁进口量稳定，进口米到港报价10700-10800元/吨。
• 油厂库存与利润：油厂库存下降，压榨利润有所改善。
• 花生油与豆油：花生油价格与豆油相比偏弱，但季节性调整中。
• 花生粕与豆粕：花生粕价格略高于豆粕，但需求有限。
• 市场展望：中长期价格震荡，关注油厂收购及进口节奏。

关键信息汇总

1. 外盘与CFTC数据

• CBOT大豆：价格下跌，市场情绪偏空。
• CBOT豆油：价格下跌，基差波动。
• CBOT豆粕：价格下跌，市场预期疲弱。
• CFTC总持仓：反映市场参与者情绪，整体偏空。
• CFTC净持仓：净持仓变化显示市场多空力量对比。

2. 内盘走势与价差

• 豆油05：价格下跌，基差偏负。
• 棕榈油05：价格下跌，基差波动。
• 菜油05：价格下跌，库存上升。
• 豆粕05：价格下跌，市场供需两弱。
• 菜粕05：价格下跌，市场情绪偏空。
• 油粕比：内外盘油粕比波动，显示市场联动性。

3. 天气与气候预测

• 美国降水：近期降水偏少，影响作物生长。
• 巴西与阿根廷降水：预测未来降水变化，可能影响产量。
• 马来与印尼降水：降水偏少，影响棕榈油产量。
• 中国天气：气温回升影响花生出货心态。
• ENSO中性：拉尼娜现象结束，预计春季和初夏天气中性。

风险提示

• 美联储超预期加息：可能进一步压制大宗商品价格。
• 进口大豆到港异常：影响国内豆粕供应节奏。
• 油厂收购节奏：可能对花生价格产生重要影响。

市场展望与建议

• 油脂中长期走势：中长期跟随宏观震荡，关注美国CPI数据。
• 豆粕短期走势：供需双弱，价格或继续承压。
• 花生短期走势：价格偏弱震荡，关注油厂入市动态及进口节奏。

重要市场事件与假期提示

投资者提示

• 本报告由中泰期货股份有限公司发布，仅供客户参考。
• 报告内容基于公开信息，不代表任何交易建议。
• 市场有风险，投资需谨慎。