20150913-中投证券-策略周报_市场情绪有望修复_12页_1mb

市场情绪有望修复总结

核心内容

本报告分析了当前市场环境及投资策略，认为市场情绪有望修复，A股市场在缩量企稳中逐步反弹，政策托底和对冲性宽松持续，为股市提供了相对的配置型机会。同时，全球流动性宽裕，人民币升值预期回升，热钱流出压力趋缓，为市场提供了支撑。

主要观点

1. 市场回顾与展望

• 全球市场：上周全球主要股指普遍上涨，但标普500 VIX指数仍处于高位，显示市场波动性较大，需关注美联储议息会议。
• A股市场：A股主体市场缩量企稳，结构出现反弹。期指限制投机新规后，成交量显著下降，投机性做空动能减弱。
• 资金面：当前及未来一段时间市场资金面仍宽裕，至少有4万亿元资金可参与市场交易循环，包括保证金、机构低仓位持有资金和中期养老金入市资金。
• 政策基调：政策维持持续利多的基调，市场对利好的反应有望从无视转向正面，推动市场逐步反弹。

2. 融资与股东动向

• 融资余额：上周月末融资余额为0.9826万亿元，相比前一周增加约230亿元，企稳略有回升。
• 重要股东：重要股东净增持26亿元，显示市场信心有所恢复。
• 新增账户：之前一周新增自然人股票账户数为19.9万户，但持仓投资者减少36.91万户，市场参与度下降。
• 基金仓位：偏股型基金仓位总体略有下降，市场仍处于存量博弈阶段。

3. 经济与政策分析

• 经济数据：8月经济数据仍显示预期内磨底特征，工业增加值、制造业投资、房地产投资延续回落，而基建投资企稳略升。
• 出口表现：出口增速仍低迷，受外需疲弱影响。
• 政策预期：托底政策有望加码，降息降准仍有可能，货币政策对冲宽松将继续。
• CPI与利率：CPI阶段性略升，但不会影响国内货币政策宽松节奏，中美国债利率平稳。

4. 宏观流动性分析

• M1与M2：8月M1增速为9.3%，有所回升；M2增速为13.3%，与7月持平。
• 利率水平：7天和14天银行间回购加权利率稳中略落，票据利率平稳。
• 人民币预期：受央行干预影响，人民币升值预期回升，中美套利利差趋稳，热钱流出压力缓解。

关键信息

• 市场情绪：市场情绪有望修复，投资者应关注政策面和资金面的变化。
• 资金面：当前市场资金面宽裕，流动性改善有助于市场企稳。
• 政策支持：国内政策继续维持对冲性宽松，国企改革、一带一路等政策成为市场催化剂。
• 行业配置建议：
  • 选股方向：绩优股、成长股、互联网相关（互联网+、物联网、云计算、大数据、工业4.0、传媒、环保）、个性化消费（医疗、休闲服务、消费品）、主题（军工、国企改革、基建）、低估值蓝筹（金融、汽车、家电、白酒）。
  • 投资策略：分批加仓，优先考虑市场化下跌充分的个股。

风险提示

• 政策风险：政策市可能踏错节奏，需警惕政策执行不及预期。
• 美联储加息风险：若美联储启动加息周期，加息频次超预期可能对市场造成冲击。

本周提示

• 解禁股风险：本周有多只股票面临解禁，建议投资者暂时回避或采取波段操作。
• 解禁股一览：
  • *ST海润（600401.SH）、汇冠股份（300282.SZ）、万邦达（300055.SZ）、北信源（300352.SZ）等股票在9月14日至18日之间解禁，部分解禁比例较高。

投资评级定义

• 公司评级：
  • 强烈推荐：预期未来6-12个月内股价相对沪深300指数涨幅20%以上
  • 推荐：预期未来6-12个月内股价相对沪深300指数涨幅介于10%-20%之间
  • 中性：预期未来6-12个月内股价相对沪深300指数变动介于-10%至+10%之间
  • 回避：预期未来6-12个月内股价相对沪深300指数跌幅10%以上
• 行业评级：
  • 看好：预期未来6-12个月内行业指数表现优于沪深300指数5%以上
  • 中性：预期未来6-12个月内行业指数表现与沪深300指数持平
  • 看淡：预期未来6-12个月内行业指数表现弱于沪深300指数5%以上

研究团队简介

• 黄君杰：中国中投证券策略分析师，北京大学光华管理学院经济学硕士，拥有9年证券从业经验。
• 贺骁束：国内A股策略分析师助理，曾就职于华西证券和中国中投证券，负责场外衍生品研究。

免责条款

• 本报告仅限于中国中投证券客户及特定对象使用，未经许可不得用于其他用途。
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