20180625-申万宏源-交运一周天地汇_海控收购东方海外有望如期完成,航空行业整体供需逐步改善_13页_860kb

交通运输行业2018年下半年投资策略总结

核心内容

本报告为申万宏源研究于2018年6月25日发布的交通运输行业2018年下半年投资策略，重点分析了航空、航运、铁路、快递及物流等子行业的发展前景与投资机会，并对相关个股进行了推荐。

主要观点

航空行业

• 航空需求持续增长，行业整体供需逐步改善。
• 6月至今各航司座公里收入普遍上涨，预计旺季期间座公里收入增速维持高位。
• 东方航空在座公里收入增速方面表现领先，预计旺季仍会领涨三大航，业绩同比有望最快。
• 人民币汇率走弱及一季度巨额汇兑收益耗尽，导致航空股表现低迷，但座公里收入增长价值凸显。
• 推荐重点关注东方航空，建议关注中国国航。

航运行业

• 干散货航运：中报有望板块性扭亏，BDI指数周下跌7.2%，但三四季度隐含的均值有望修复至1500点以上。
• 外贸集运：受中美贸易摩擦影响，估值受压制，但7月1日提价预期强烈，建议旺季前布局中远海控。
• 油运市场：VLCC运价一周内翻倍，受益于OPEC增产和伊朗制裁，下半年油运板块值得关注。
• 推荐关注中远海能、招商轮船。

快递行业

• 行业集中度再创新高，CR8达到81.4。
• 5月业务量同比增长25.1%，部分增量来自品质电商平台。
• 单价方面，同城与异地快递综合平均单价同比下降0.49%，但旺季单月有望同比正增长。
• 推荐关注圆通速递（业绩增速上行、成本改善）、韵达股份（高增速、估值合理）、顺丰控股（新业务高增长）、申通快递（加快直营步伐）。

铁路行业

• “公转铁”政策持续推进，铁路货运需求将持续旺盛。
• 大秦铁路运量回归历史高位，建议低位布局，关注其低估值高股息特性。
• 铁龙物流主营业务运量增长，建议关注其表现。
• 铁路货运有望进入繁荣发展期，带来大秦需求持续增长。

物流行业

• 车辆运输车治超政策再度强化，未合规车辆将无法进入整车物流市场，运力缩减将提升短期运价。
• 长久物流可能受益于政策影响，迎来Q2运量增长及H2运价增长。

关键信息

市场表现

• 上周交通运输行业指数下降6.17%，低于沪深300指数2.32个百分点。
• 机场板块跌幅最大（-8.87%），铁路板块跌幅最小（-1.29%）。

运价与运量数据

• 航空：5月民航客运量同比上升11%，旅客周转量同比上升13%。
• 航运：BDI指数报收1341，周下跌7.2%；CCFI指数报收812.18，周下跌0.3%。
• 港口：5月全国主要港口货物吞吐量同比上升7%，外贸货物吞吐量同比上升7%，集装箱吞吐量同比上升10%。
• 铁路：5月铁路货运量同比上涨11.81%，货物周转量同比上涨10.86%。

个股推荐

• 航空：吉祥航空（买入）、南方航空（增持）、东方航空（买入）、中国国航（增持）。
• 航运：中远海控（买入）、招商轮船（增持）、中远海能（买入）。
• 快递：韵达股份（买入）、圆通速递（买入）、申通快递（增持）、顺丰控股（增持）。
• 铁路：大秦铁路（买入）。
• 物流：长久物流（买入）。
• 其他：上港集团（买入）、音飞储存（买入）、瑞茂通（买入）、楚天高速（买入）。

风险提示

• 经济增速低于预期。
• 班轮公司开启价格战。

投资建议

• 维持行业“看好”观点，推荐关注快递、铁路、航运、航空等行业。
• 个股方面建议关注：吉祥航空、南方航空、东方航空、中国国航、韵达股份、圆通速递、申通快递、顺丰控股、中远海控、招商轮船、中远海能、大秦铁路、长久物流、上港集团、音飞储存、瑞茂通、楚天高速。

投资评级说明

• 证券投资评级：买入（相对强于市场20%以上）、增持（相对强于市场5%-20%）、中性（相对市场-5%-5%）、减持（相对弱于市场5%以下）。
• 行业投资评级：看好（行业超越整体市场表现）、中性（行业与整体市场表现基本持平）、看淡（行业弱于整体市场表现）。

法律声明

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