20220411-中财期货-PVC周报_华东需求停滞_4月检修集中_V或震荡运行_8页_1mb

PVC市场分析总结

核心观点与策略推荐

• 短期走势：震荡
• 中期走势：偏强
• 操作建议：逢低做多09合约

核心逻辑：
当前PVC市场受多重因素影响，短期呈现震荡态势，中期则因供应端检修集中、成本端电石价格下调及需求端受疫情影响等因素，整体走势偏强。随着4月检修集中，供应将明显回落，而需求端仍处于半停滞状态，需关注疫情变化及政策动向。

供应端分析

检修情况

• 4月检修量：新增泰汶盐化、河南神马电石法共40万吨产能检修，春检期间产量损失将升至历史同期高位，供应明显回落。
• 上周检修损失：3.86万吨，环比增加0.34万吨。
• 检修企业：包括云南南磷、普阳化工、山东东岳、中谷矿业、阳煤恒通、衡阳建滔、甘肃银光、秦汶盐化、河南神马等。

开工负荷

• 整体开工负荷：82.42%，环比提升0.22个百分点。
• 电石法：83.66%，环比下降1.27个百分点。
• 乙烯法：77.84%，环比提升5.73个百分点。

新增产能

• 2022年计划新增产能：220万吨，主要集中在乙烯法，对电石料影响较小。
• 重点新投项目：山东信发40万吨电石法、广西华谊40万吨乙烯法、齐鲁石化24万吨乙烯法、青岛海湾20万吨乙烯法等。

成本与利润分析

成本端

• 电石价格：继续下跌，山东市场价4720-4880元/吨，环比下调50元/吨；乌海地区贸易电石出厂价4200-4250元/吨，较上周下调100元/吨。
• 电力市场化改革：高耗能企业购电价格为基础电价的1.5倍，拉抬电石长期成本640元/吨，PVC成本提高900元/吨。

利润情况

• 电石法利润：山东外采电石利润1723元/吨，环比提升115元/吨；西北一体化企业利润1910元/吨，环比微降8元/吨。
• 乙烯法利润：3049元/吨，环比提升5元/吨。
• 单体法利润：周环比下降20元/吨，为-1023元/吨。
• 双吨利润：山东外采电石利润2061元/吨，环比提升125元/吨。

需求端分析

华东需求

• 华东地区PVC需求占比超过30%，受疫情影响，原料到货不畅，制品运出受限，车间人手不足，导致订单减少，需求处于半停滞状态。

全球需求

• 出口利润：相对平稳，CFR印度小跌10美元，出口利润未明显变化。
• 出口情况：2022年1-2月PVC粉出口25.35万吨，月均环比-6.5万吨；进口4.3万吨，月均环比-0.9万吨。

地产与基建

• 地产数据：新开工面积同比-12.2%，销售面积同比-9.6%，竣工面积同比-9.8%，地产施工强度预计下滑有限，或在二季度企稳。
• 基建需求：棚改基本退出，旧改需求强度下降，未来新房销售规模可能萎缩。

风险提示

1. 疫苗效果不及预期：可能导致需求恢复前景不明，利空。
2. 装置开工不稳：因不可抗力导致开工不稳定，利多。
3. 宏观政策刺激：政策力度加大可能对市场有利，利多。
4. 环保与限电：影响下游工厂开工，利空。

重点关注

• 能耗双控政策：政策对产能约束有所缓解，需关注政策变化。
• 全球疫情发展：疫情缓解或加剧将直接影响需求。
• 宏观货币环境：货币政策变化可能影响市场整体走势。

图表信息

• 图1：PVC主力合约走势
• 图3：乙电价差
• 图5：PVC开工率走势
• 图6：PVC库存走势
• 图7：不同路径PVC成本
• 图8：华东电石价格及与西北价差
• 图9：西北一体化企业利润
• 图10：华东外采电石企业利润
• 图11：乙烯法企业利润
• 图12：单体法企业利润
• 图13：PVC外盘价格
• 图14：出口利润
• 图15：PVC地板出口情况
• 图16：房地产数据走势

数据来源与联系方式

• 数据来源：Wind、卓创资讯、隆众资讯、中财期货投资咨询总部
• 联系人：王扬扬 (F303454,Z0014529)
• 邮箱：wyy@zcfutures.com
• 地址：上海市浦东新区陆家嘴环路958号23楼
• 电话：021-68866666 / 021-68865555 / 4008880958
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