20220415-中财期货-PVC周报_4月需求停摆_上游检修潮临近_V或震荡偏弱_8页_1mb

PVC市场4月分析总结

核心内容与主要观点

短期与中期走势

• 短期走势：震荡偏弱
• 中期走势：偏强
• 操作建议：中线逢低做多09合约

市场逻辑

• 上周PVC开工率维持在 82.4%，装置负荷调整较少，仅苏州华苏计划检修。
• 从下周开始，多家企业进入检修期，行业开工率将高位回落。
• 4-5月份春检强度偏低，装置重启后供应将回归高位。
• 4月8日社会库存 33.6万吨，环比 +0.9万吨，库存止降回升，同比高 15%。
• 华东因疫情影响累库，亚洲市场持稳，欧洲因俄乌冲突价格上涨 100美元/吨。
• 成本端，电石价格第三轮下调，山东电石价格 -125元/吨，外采电石企业利润极高。
• 下游需求受疫情影响，物流不畅、人手不足，导致需求低迷。

关键信息

供应端分析

• 检修潮临近：多家企业计划进入检修期，将导致开工率高位回落。
• 装置重启后供应回归高位：4-5月检修强度偏低，预计重启后供应将恢复。
• 检修情况：
  • 苏州华苏（乙烯法）计划4月11日起检修一周。
  • 其他检修计划主要集中在5月及6月，涉及西北、华中、华东地区。
  • 本周检修损失量 3.81万吨，环比微降。

成本与利润

• 电石价格：第三轮下调，山东电石价格 4620-4730元/吨（-125元/吨）。
• 电力成本：电力交易市场化改革拉抬电石长期成本 640元/吨，PVC成本提高 900元/吨。
• 利润情况：
  • 外采电石企业利润高位，山东外采电石利润 +154元/吨。
  • 乙烯法企业利润 +163元/吨，西北一体化企业利润 -86元/吨。
  • 单体法企业利润 -20元/吨，整体利润格局有所改善。

国际市场

• 亚洲市场：整体持稳，CFR东北亚报 1310美元/吨，CFR中国报 1390美元/吨。
• 欧洲市场：因俄乌冲突，价格上涨 100美元/吨。
• 出口利润：国内出口东南亚利润提升至 980元/吨，印度（无反倾销下）利润 860元/吨。

下游需求

• 疫情对需求影响：华东华南地区因疫情影响，物流不畅、人手不足，导致需求低迷。
• 地产数据：1-2月新开工面积同比 -12.2%，销售面积同比 -9.6%，首次转负，竣工面积同比 -9.8%，施工强度预计下滑有限。
• 基建与旧改：棚改退出，旧改成为新重点，但需求强度较以往有所下降。

风险提示

1. 疫苗效果不及预期：可能影响需求恢复前景（利空）。
2. 装置开工不稳：因不可抗力导致开工波动（利多）。
3. 宏观政策刺激：若刺激力度加大，可能对市场形成支撑（利多）。
4. 环保与限电：对下游工厂开工造成压力（利空）。

重点关注因素

• 能耗双控政策：对电石法企业影响较大，短期产能约束压力缓解。
• 全球疫情发展：影响出口及国内需求。
• 宏观货币环境：政策变化可能对市场情绪产生影响。

附图与数据来源

• 图1：PVC主力合约走势
• 图2：PVC主力基差走势
• 图3：乙电价差
• 图4：华南-华东溢价
• 图5：PVC开工率走势
• 图6：PVC库存走势
• 图7：不同路径PVC成本
• 图8：华东电石价格及与西北价差
• 图9：西北一体化企业利润
• 图10：华东外采电石企业利润
• 图11：乙烯法企业利润
• 图12：单体法企业利润
• 图13：PVC外盘价格
• 图14：出口利润
• 图15：PVC地板出口情况
• 图16：房地产数据走势

资料来源：Wind、卓创资讯、中财期货投资咨询总部

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