20251107-华泰期货-化工日报_检修集中兑现_PTA大幅上涨_17页_3mb

化工日报总结 - 2025.11.07

市场规模与PTA动态

• PTA市场：主力合约上涨2.27%，核心驱动因素为装置检修集中兑现与低估值修复。PTA加工费降至250元/吨以下，维持近四月低位，部分企业减产并新增检修计划。2026年产能新增停滞，五年内增量仅1000万吨，长期供需趋于平衡；但短期面临累库压力，性价比反弹乏力。

供应端核心逻辑

需求与成本端焦点

• 聚酯负荷稳中趋强，91.7%（+0.3%），内销订单改善带动补库行动，外需伴随关税政策利多潜在释放。
• 成本端俄罗斯原油库存结构成为原油价格波动观察重点：合规油或加大四季度油价下行压力。
• PX市场整体负荷恢复偏高，然加工费（PXN）反弹受限，因四季度检修少且个别装置扩能。

单边与跨市场策略

• 单边建议：PX/PTA/PF/PR中性；短期震荡趋势。
• 建议操作：逢低做多PF加工费价差（PF2511-0.855）；PTA中长期反套（2601-2605）。关注俄油制裁动态、原油波动与内需订单拐点。

核心风险预警

1. 原油价格剧烈波动及宏观扰动。
2. 地缘政治冲突升级的可能性。
3. PTA累库阶段实际增量与下游需求兑现不及预期。