钢材：原料价格持续上涨，下游需求决定后续行情-20230827-银河期货-31页_1mb

钢材市场分析总结

核心内容概述

钢材市场近期受到原料价格上涨和下游需求变化的双重影响，整体呈现震荡走势。供给端，螺纹钢产量小幅下降，热卷产量有所上升，铁水产量维持高位，但部分电炉钢厂已陷入亏损，导致废钢日耗下降。需求端，建材及板卷需求有所复苏，但房地产和制造业需求仍显疲软，出口情况受海外高炉复产和国内政策限制影响，表现偏弱。库存方面，螺纹钢库存持续去库，热卷库存则有所累积，但增幅放缓。

主要观点

短期（一周）

• 价格走势：震荡
• 价格区间：螺纹10合约3600-3800元/吨，热卷10合约3700-4000元/吨
• 主要逻辑：
  • 铁水供应维持高位，电炉减产，钢厂主动转产热卷，导致螺纹减产、热卷增产。
  • 部分钢厂因利润收缩已开始自主限产，但原料供应仍较充足。
  • 9月进入旺季，若下游需求验证，钢材价格可能上涨；若需求不及预期，钢厂或进一步减产。
• 风险因素：
  • 粗钢平控政策收紧
  • 下游需求变化

中期（一个月）

• 价格走势：宽幅震荡
• 价格区间：螺纹10合约3400-3900元/吨，热卷10合约3500-4100元/吨
• 主要逻辑：
  • 若下游需求偏弱，钢材现货承压，库存累积，钢厂利润收缩。
  • 若需求超预期好转，成材走强，但难以突破前高。
  • 粗钢平控政策的落地时间和范围存在不确定性，对市场影响较大。
  • 国内经济处于K型复苏，内需仍偏弱，但政策刺激可能阶段性拉动需求。
• 风险因素：
  • 粗钢平控完全落实
  • 政策刺激不及预期

长期（三个月）

• 价格走势：宽幅震荡
• 价格区间：螺纹3400-3900元/吨，热卷3500-4100元/吨
• 主要逻辑：
  • 全年房地产需求收缩，新开工和竣工数据下行。
  • 基建需求受专项债发债周期支撑，但受资金影响有所下滑。
  • 出口受海外衰退风险和国内政策限制影响，持续性不足。
  • 国内煤炭供应增长已基本确立，钢材价格重心可能下移。
• 风险因素：
  • 美国衰退风险
  • 国内经济复苏不及预期

关键信息

供给情况

• 螺纹钢：本周小样本产量263.45万吨（-0.35%），厂库+7.35万吨，社库-12.71万吨，总体库存-20.06万吨。
• 热卷：本周小样本产量318万吨（+3.34%），厂库+0.9万吨，社库+0.98万吨，总体库存+1.88万吨。
• 铁水：247家钢厂高炉铁水日均245.57万吨（-0.05%），仍维持高位。
• 电炉：华东平电电炉成本3950元/吨，利润-176.69元/吨；谷电成本3785元/吨，利润-12元/吨，部分电炉已亏损。

需求情况

• 螺纹钢：本周小样本表需283.51万吨（+10.18%），需求边际性好转。
• 热卷：本周小样本表需316.12万吨（+2.26%），出口表现偏强。
• 水泥需求：全国水泥磨机开工率继续上涨，中南地区外需求有所改善。
• 房地产：房屋成交量有所修复，但整体仍处历年同期低位。
• 基建：8-9月专项债密集发债，短期需求有支撑，但后续可能下滑。

政策与宏观环境

• 房地产政策：央行联合住建部等发布政策，优化住房贷款认定标准，推动“认房不用认贷”。
• 金融支持：允许地方政府发行1.5万亿元特殊再融资债券，缓解偿债压力。
• 贷款利率：1年期LPR下调至3.45%，五年期未调整。
• 钢铁行业政策：工信部等七部门发布《钢铁行业稳增长工作方案》，推动行业高端化、智能化、绿色化发展。
• 基建投资：1-7月累计同比+3.4%，其中制造业+5.7%，基建+9.41%，房地产-8.5%。

短期策略建议

• 单边策略：维持震荡走势，建议关注下游实际需求变化。
• 套利策略：建议逢高做空卷螺差继续持有。
• 期权策略：买入牛市看跌价差期权：卖RB2310-P-3950，买入RB2310-P3600。

风险提示

• 粗钢平控政策：若完全落实，将对成材供应产生显著影响。
• 需求变化：若旺季需求不及预期，钢厂或进一步减产。
• 出口政策：国内可能查处买单出口，影响出口利润和持续性。
• 宏观经济：海外衰退风险和国内经济复苏不及预期可能压制钢材价格。

库存与利润数据

• 螺纹钢：总体库存-20.06万吨，钢厂利润仍存，但电炉端利润下滑。
• 热卷：总体库存+1.88万吨，利润好于螺纹，出口表现偏强。
• 水泥：全国水泥开工率继续上涨，基建需求恢复快于房建。
• 冷热价差：制造业需求好于房建，冷热价差持续扩张，但近期有所收窄。

总结

钢材市场短期内受原料价格上涨和下游需求边际改善影响，价格震荡。中期来看，若需求持续偏弱，库存累积可能压制钢价，但若需求超预期，成材可能走强。长期则需关注房地产需求收缩、基建资金情况、海外衰退风险及政策执行力度。整体市场仍受粗钢平控政策与实际需求变化的双重影响，需密切关注政策动向与下游实际表现。