20230529-兴证期货-铁矿石_钢材周度报告_原料供应过剩_钢材弱预期难改_19页_931kb

钢材分析

• 需求端：
  • 4月经济数据对黑色需求利空，基建投资同比放缓，房企拿地信心不足，土地出让金大幅下滑，部分地方政府面临“债务危机”。
  • 螺纹钢消费量环比下降，热卷表需强于螺纹，但华东卷螺差持续扩大。
  • 进出口方面，前期“5万亿特别国债”传闻提振市场，但影响有限，钢价整体仍偏弱。
• 供给端：
  • 钢厂复产，247家钢厂铁水产量回升至2415万吨，供需矛盾加剧。
  • 热卷港口疏港量环比增加，但库存压力仍存（45港热卷库存环比增76万吨）。
• 价格与成本：
  • 现货价格：杭州螺纹钢3480元/吨（周环比-120）、上海热卷3780元/吨（周环比-110）。
  • 成本利润压缩，螺纹钢利润-19元/吨，电炉利润-265元/吨，铁矿石进口依赖及原料成本下行加剧压力。

铁矿石分析

• 供应端：
  • 澳巴铁矿发运量环比增加，预计海外矿山发运将延续增长趋势，国内钢厂采购需求弱化。
  • 45港到港量环比减少，但铁矿库存高位累积（45港库存127938万吨）。
• 需求端：
  • 钢厂复产支撑铁水产量，但成材弱预期拖累铁矿需求。
  • 64家钢厂进口矿库存高企，块矿入炉比小幅下降。
• 价格与成本：
  • PB粉现货价环比降18元至775元/吨，普式指数环比降595美元至10245美元/吨。
  • 原料端：全球煤炭过剩，动力煤价格暴跌，炼铁成本下行压力大。

核心观点

• 宏观与现实共振：内外需疲软叠加，钢厂利润持续压缩，价格仍有下行空间，需锚定至原料极限成本测算。
• 风险提示：海外发运增加、国内粗钢压产政策及宏微观刺激政策落地不确定。