机械设备行业2018年度投资策略：新格局下的装备制造成长-20171121-东北证券-29页-1mb

机械设备行业2018年投资策略总结

核心内容

2018年机械设备行业投资机会主要集中在两个方面：处于利润上升通道的中游周期行业和行业景气度向上的细分行业龙头。通过分析需求、成本、出口等多维度因素，以及人工替代、进口替代、下游拉动等驱动因素，我们可以找到具备增长潜力的行业与公司。

主要观点

1. 中游周期行业

• 需求：下游行业产能利用率维持高位，更新需求将逐步释放，未来2-3年需求仍保持稳定。
• 成本：预计2018年原材料价格大幅上涨概率不大，成本压力有望缓解。
• 出口：人民币升值对出口企业影响减弱，汇率波动趋于稳定，有利于利润释放。

推荐标的：郑煤机、三一重工、杭氧股份、伊之密

2. 细分行业龙头

人工替代

• 人工成本上升，企业更倾向于自动化改造，自动化设备成本下降，回报期拉长。
• 推荐行业：自动化（系统集成和机器人）+高空作业平台

进口替代

• 国内企业技术突破，高端设备实现国产化，具有成本优势。
• 推荐行业：液压泵阀

下游行业拉动

• 下游行业扩产加速，带动设备投资增长。
• 推荐行业：3C设备+半导体行业

关键信息

行业数据

• 成份股数量：328只
• 总市值：26667亿元
• 流通市值：17565亿元
• 市盈率：37.27倍
• 市净率：2.96倍
• 成份股总营收：17496亿元
• 成份股总净利润：1346亿元
• 成份股资产负债率：63.38%

重点公司财务数据

重点行业分析

传统周期行业

• 机械行业整体营收创新高，但净利润释放较慢，主要受原材料价格上涨和人民币升值影响。
• 钢材价格上涨，螺纹钢和板材价格指数涨幅接近100%，对行业利润构成压力。
• 汇率波动减弱，出口企业利润压力缓解。
• 钢材价格趋于稳定，汇率风险释放，有利于明年利润释放。

自动化行业

• 全球智能化趋势推动机器人行业发展，销量年均增长12%左右。
• 成熟的生产工艺和成本下降推动行业快速发展。
• 中国工业机器人市场发展迅猛，是全球第一大应用市场。
• 推荐标的：黄河旋风、华中数控

高空作业平台

• 国内市场空间巨大，仅为十亿级别，而海外达数百亿。
• 公司海外收入占比60%，进入全球租赁巨头采购体系，受益海外市场。
• 国内臂式高空作业平台占比仅10%，未来发展空间大。

液压泵阀

• 高端液压件技术壁垒高，基本被国外垄断。
• 国内企业如恒立液压正在突破瓶颈，实现进口替代。
• 液压件作为基础零部件，应用范围广，市场空间大。

3C/半导体设备

• 平板显示产能向国内转移，设备企业将受益。
• 半导体行业受国家政策支持，投资规模大。
• 推荐标的：亚翔集成、北方华创、晶盛机电、长川科技、至纯科技

行业趋势与展望

• 自动化行业：受益于人工替代趋势，未来增长空间巨大。
• 高端液压件：国产化难度高，但恒立液压已实现突破。
• 3C和半导体设备：下游需求旺盛，行业景气度高，设备投资规模大。
• 传统机械行业：经营质量改善，资产质量提升，利润释放可期。

推荐标的总结

• 郑煤机：受益于煤机行业回暖，产品涨价，利润逐步释放。
• 三一重工：挖机行业龙头，市占率提升，盈利能力增强。
• 杭氧股份：受益于工业气体价格上涨，空分设备需求回暖。
• 伊之密：受益于下游景气提升，市占率和毛利率有望提升。
• 黄河旋风：宝石级大单晶项目带来新的盈利增长点。
• 华中数控：国内高端数控系统领先，智能制造全产业链布局。
• 亚翔集成：洁净室工程龙头，受益于半导体和面板行业高增长。
• 北方华创：国内半导体设备龙头，受益于国家政策支持。
• 晶盛机电：晶体硅生长设备龙头，受益于国产化趋势。
• 长川科技：测试设备龙头，受益于半导体行业高增长。
• 至纯科技：高纯工艺系统龙头，受益于半导体行业转移。

图表说明

• 图1：传统机械行业公司营收统计
• 图2：传统机械行业公司净利润统计
• 图3：子行业原材料占成本比重
• 图4：子行业出口占比
• 图5：美元兑人民币汇率走势预测
• 图6：钢材价格指数（板材）
• 图7：挖掘机开工小时数
• 图8：全国中小钢铁企业高炉开工率
• 图9：房地产新开工面积
• 图10：全国汽车产量
• 图11：挖掘机更新缺口
• 图12：煤炭开采洗选行业固定资产投资情况
• 图13：机械行业经营性现金流净额
• 图14：机械行业存货周转率
• 图15：机械行业总资产周转率
• 图16：机械行业净资产收益率
• 图17：细分子行业龙头市占率
• 图18：钢铁价格保持稳定
• 图19：美元/人民币走势预测
• 图20：传统机械行业公司营收统计
• 图21：传统机械行业公司净利润统计
• 图22：机械行业毛利率和净利率
• 图23：全球工业机器人市场销量
• 图24：全球工业机器人销售额
• 图25：第二产业就业人数情况
• 图26：中国制造业人均工资与机器人售价比
• 图27：2016年全球机器人销量
• 图28：2015年世界各国机器人密度
• 图29：2017年前三季度子行业营收及增速
• 图30：2017年前三季度子行业净利润及增速
• 图31：全球智能手机出货量预测
• 图32：国内前五大智能手机出货量预测
• 图33：全球平板显示市场规模预测
• 图34：国内LCD产线建设情况
• 图35：国内OLED产线建设情况
• 图36：全球半导体销售情况
• 图37：亚太半导体销售情况
• 图38：全球和中国半导体销售增速对比
• 图39：全球半导体资本支出情况
• 图40：全球半导体设备支出情况
• 图41：国内半导体设备销售情况
• 图42：全球高端液压件市场占有率
• 图43：液压阀体制造缺陷图
• 图44：正常多向阀图示
• 图45：液压阀体制造缺陷图（a）
• 图46：液压阀体制造缺陷图（b）
• 图47：全球液压市场及中国占比

数据来源

• 东北证券
• Wind
• 公司公告
• IDC
• Displaysearch
• SEMI
• 公司网站
• 国家政策文件
• 行业报告