20250401-财信证券-浪潮信息-000977.SZ-全年收入高速增长_25年算力景气度有望延续2024年报点评_4页_461kb

公司点评总结

核心内容

公司名称：浪潮信息 (000977.SZ)
行业分类：计算机 | 计算机设备
评级：增持
评级变动：维持
当前价格：53.07元
52周价格区间：31.02-67.87元
总市值：78126.21百万元
流通市值：78035.24百万元
总股本：147213.51万股
流通股：147042.09万股

主要观点

• 全年收入高速增长：2024年公司实现营业收入1147.67亿元，同比增长74.24%；归母净利润22.92亿元，同比增长28.55%。
• 2025年算力景气度有望延续：受益于全球AI算力需求增长，公司预计2025-2027年营业收入将持续增长，分别为1524.82/1935.33/2379.57亿元，同比增长32.86%/26.92%/22.95%。
• 毛利率下滑拖累利润增速：尽管收入增长显著，但毛利率从10.04%降至6.85%，净利率也有所下降。
• Q4收入延续高增，毛利率有所企稳：Q4单季度营业收入同比增长79.67%，毛利率回升至7.25%。
• 公司战略备货应对AI算力需求：公司增加芯片、服务器零部件等备货，以应对旺盛需求和潜在供应链风险，2024年末存货达406亿元。
• 盈利预测与估值：预计2025-2027年EPS分别为2.03/2.44/2.83元，对应PE分别为26/22/19倍，维持“增持”评级。

关键信息

投资要点

• 收入与利润：2024年营业收入同比增长74.24%，归母净利润同比增长28.55%。
• 毛利率与净利率：2024年毛利率为6.85%，净利率为2.00%。
• 三费/销售收入：2024年三费占比为2.26%，较2023年下降。
• EBIT与EBITDA：2024年EBIT为20.28亿元，EBITDA为25.10亿元。
• EPS与PE：预计2025-2027年EPS分别为2.03/2.44/2.83元，对应PE分别为26/22/19倍。
• BPS与PB：预计2025-2027年每股净资产分别为15.45/17.76/20.50元，PB分别为3.43/2.99/2.59倍。
• 股利支付率与收益留存率：2024年股利支付率为2.89%，收益留存率为97.11%。

行业背景

• 全球算力资本开支增长：2024年北美四大云厂商资本开支达2303亿美元，同比增长57%；国内BAT云厂商资本开支达3141亿元，同比增长164%。
• AI算力需求持续验证：腾讯和阿里巴巴均表示2025年将持续增加AI相关资本开支，预计未来三年投入将超越过去十年总和。

风险提示

• AI技术发展不及预期
• 中美科技摩擦导致的供应链风险
• 行业竞争加剧
• 下游客户IT支出不及预期
• 汇率波动风险

财务数据摘要

投资评级系统说明

• 股票投资评级：
  • 买入：投资收益率超越沪深300指数15%以上
  • 增持：投资收益率相对沪深300指数变动幅度为5%一15%
  • 持有：投资收益率相对沪深300指数变动幅度为-10%一5%
  • 卖出：投资收益率落后沪深300指数10%以上
• 行业投资评级：
  • 领先大市：行业指数涨跌幅超越沪深300指数5%以上
  • 同步大市：行业指数涨跌幅相对沪深300指数变动幅度为-5%一5%
  • 落后大市：行业指数涨跌幅落后沪深300指数5%以上

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