> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 浪潮信息（000977.SZ）2026H1业绩超预期总结 ## 核心内容概述 浪潮信息（000977.SZ）在2026年上半年实现了显著的业绩增长，超出市场预期。公司作为国内AI服务器龙头，正受益于AI算力需求的持续景气，并通过加强供应链管理、推出创新产品以及提升产品附加值等举措，推动盈利能力提升。分析师维持“买入”评级，并上调了公司未来三年的盈利预测。 ## 主要观点 - **业绩表现超预期**：2026年H1预计实现归母净利润26-31亿元，同比增长226%-288%；扣非归母净利润20.55-25.55亿元，同比增长206%-280%。 - **盈利能力提升**：公司通过加强供应链管理、推出高毛利率产品（如超节点AI服务器）以及优化运营效率，显著提升了毛利率和净利率。 - **技术产品创新**：公司发布超节点AI服务器元脑SD200和超扩展AI服务器元脑HC1000，为多Agent规模化落地提供支持，其中元脑SD200实现国内最快的token生成速度（7.3毫秒），元脑HC1000则突破了token成本瓶颈。 - **财务预测上调**：分析师上调了公司2026-2028年的归母净利润预测，分别为51.26亿元、75.90亿元和95.44亿元，对应的EPS分别为3.49元、5.17元和6.50元。当前股价对应PE为22.4倍，未来估值有望进一步下降。 - **估值指标改善**：公司P/E和P/B持续下降，从2024年的50.0倍和5.7倍，逐步降至2028年的12.0倍和2.6倍，显示市场对其未来增长的乐观预期。 ## 关键信息 ### 财务摘要（单位：百万元） | 指标 | 2024A | 2025A | 2026E | 2027E | 2028E | |------|------|------|------|------|------| | 营业收入 | 115,029 | 164,782 | 243,224 | 337,232 | 436,037 | | 归母净利润 | 2,294 | 2,413 | 5,126 | 7,590 | 9,544 | | 毛利率 | 6.9 | 4.9 | 5.1 | 4.9 | 4.6 | | 净利率 | 2.0 | 1.5 | 2.1 | 2.3 | 2.2 | | ROE | 11.3 | 10.9 | 18.8 | 22.0 | 21.7 | | EPS | 1.56 | 1.64 | 3.49 | 5.17 | 6.50 | | P/E | 50.0 | 47.6 | 22.4 | 15.1 | 12.0 | | P/B | 5.7 | 5.3 | 4.3 | 3.4 | 2.6 | ### 财务预测趋势 - **收入增长**：预计2026年收入同比增长47.6%，2027年增长38.7%，2028年增长29.3%。 - **利润增长**：归母净利润在2026年预计同比增长112.4%，2027年增长48.1%，2028年增长25.7%。 - **估值指标**：P/E和P/B持续下降，显示市场对其估值的逐步认可。 ## 风险提示 - **宏观经济波动**：经济形势变化可能影响公司业绩。 - **技术更新换代**：AI技术快速迭代可能对公司产品竞争力产生影响。 - **内部治理风险**：公司内部管理可能存在潜在问题。 ## 公司产品亮点 - **元脑SD200**：采用多主机低延迟内存语义通信架构，支持64路本土AI芯片高速互连，可承载4万亿参数单体模型。 - **元脑HC1000**：基于全对称DirectCom架构，支持海量AI芯片聚合，推理成本首次击破1元/每百万token。 ## 估值方法说明 本报告采用的估值方法和模型存在局限性，分析结果基于多种假设，不同假设可能导致估值结果出现重大差异。投资者应结合自身情况审慎决策，不应仅依赖投资评级做出判断。 ## 投资评级说明 - **买入（Buy）**：预计相对强于市场表现20%以上。 - **增持（outperform）**：预计相对强于市场表现5%~20%。 - **中性（Neutral）**：预计相对市场表现在-5%~+5%之间波动。 - **减持（underperform）**：预计相对弱于市场表现5%以下。 ## 分析师声明 分析师张越、刘逍遥具有证券投资咨询执业资格，研究报告基于合理假设和分析，不构成具体投资建议。投资者应自行评估投资风险并咨询专业顾问。 ## 法律声明 本报告仅供开源证券客户参考，未经授权不得复制或传播。开源证券不保证报告内容的准确性或完整性，也不对使用报告所导致的任何损失负责。投资者应基于自身情况审慎决策。