20210307-粤开证券-_粤开策略大势研判_美债利率攀升的联动效应_13页_1mb

文档内容总结

核心内容概述

本报告由粤开证券分析师陈梦洁撰写，主要分析了2021年3月上旬A股市场的表现及影响因素，重点包括美国国债收益率攀升的联动效应、2021年政府工作报告的核心内容，以及对A股市场大势的研判与投资策略建议。

主要观点

一、美国国债收益率攀升的影响

• 收益率快速上扬：美国10年期国债收益率自春节以来快速攀升，上周突破1.5%。
• 驱动因素：主要由通胀预期驱动，包含以下因素：
  • 美国经济持续复苏，疫苗推进带动需求回升。
  • 美国宏观政策重心从货币转向财政，1.9万亿美元新冠纾困法案通过。
  • 原油价格上涨带动大宗商品涨价潮。
• 对A股的影响：
  • 美债收益率上升导致成长股估值调整，尤其是科技股（如纳斯达克）回调明显。
  • 美股调整对A股市场尤其是科技占比高的创业板产生影响。
  • 中美利差缩小，人民币升值放缓，外资流入受抑制。

二、2021年政府工作报告要点

• 经济增长目标：设定为6%以上，兼顾高质量发展与风险应对弹性。
• 财政政策：积极财政政策转向提质增效、更可持续，赤字率下调至3.2%。
• 货币政策：回归常态，保持灵活适度，强调与名义经济增速匹配。
• 资本市场改革：注册制改革成为重点，强调完善退市机制和债券市场建设。
• 就业优先：就业政策继续强化，目标回归常态，与2019年水平一致。
• 科技创新：科技创新被置于重要位置，与高质量发展并列，体现对科技发展的重视。
• 十四五规划：重点内容提前至报告第二部分，凸显其战略地位。

关键信息

市场表现

• A股震荡调整：上证指数、深证成指、创业板指均下跌，跌幅分别为0.20%、0.66%、1.45%。
• 成交额：两市成交额为4.50万亿元，较上周缩量0.72万亿元。
• 风格指数：消费风格指数表现较好，近一个月回调最大。
• 行业表现：钢铁、采掘、公用事业等板块领涨，食品、有色、家电、医药等前期涨幅较大的板块回调。
• 估值变化：休闲服务、食品饮料、汽车等行业PE（TTM）分位点较高，房地产、通信、建筑装饰估值较低。
• 北上资金：本周净流出8.63亿元，主要流入电子、钢铁、计算机、机械、建筑板块，流出电气、采掘、军工、化工、交运板块。

投资策略建议

• 主线一：两会及十四五受益板块：
  • “碳中和”绿色发展、能源革命、数字服务、人工智能、生物育种、新基建、国防军队现代化等板块。
  • 大消费板块受益于经济复苏和国内需求扩大，可选消费和服务消费正在修复。
  • 制造业投资存在修复空间，为相关标的业绩增长提供支撑。
• 主线二：业绩驱动逻辑：
  • 关注业绩确定性高的顺周期板块。
  • 市场风格由流动性驱动转向业绩驱动，可关注中等市值板块的二级龙头和前期估值较低的板块。
  • 注意风格切换中被错杀的品种。

风险提示

• 政策推进不及预期
• 经济超预期下行
• 外围环境超预期走弱

投资评级说明

• 股票投资评级：

  • 买入：相对大盘涨幅大于10%
  • 增持：相对大盘涨幅在5%~10%之间
  • 持有：相对大盘涨幅在-5%~5%之间
  • 减持：相对大盘涨幅小于-5%

• 行业投资评级：

  • 增持：行业整体回报高于基准指数5%以上
  • 中性：行业整体回报介于基准指数-5%与5%之间
  • 减持：行业整体回报低于基准指数5%以下

联系方式

• 分析师：陈梦洁（执业编号：S0300520100001）
• 研究助理：吴晓媛
• 粤开证券：
  • 具备证券投资咨询业务资格
  • 经营证券业务许可证编号：10485001
  • 联系方式：
    • 广州市黄埔区科学大道60号开发区金控中心21-23层
    • 北京市朝阳区红军营南路绿色家园媒体村天畅园6号楼2层
    • 上海市浦东新区源深路1088号平安财富大厦20层
    • 网址：www.ykzq.com

附注

• 报告数据来源为wind及粤开证券研究院。
• 投资建议基于分析师职业理解，力求独立、客观和公正，结论不受第三方影响。
• 投资者应根据个人情况独立决策，承担相应风险。