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粤开证券投资策略总结

核心内容

粤开证券在2022年5月15日发布的投资策略报告，分析了A股市场近期走势、一季报表现、行业动态及未来投资机会。报告认为在政策托底与货币宽松的双重驱动下，A股有望延续震荡反弹走势，重点关注三条主线：成长板块的超跌反弹、政策发力的稳增长主线、以及一季报边际改善超预期行业。

主要观点

1. 市场走势分析

• 本周市场表现：A股市场震荡反弹，沪指在五连跌后迎来五连阳，周五尾盘强势上攻，收复多条均线。
• 风格指数：成长风格领涨，涨幅达5.28%，周期、稳定、消费、金融风格也呈现不同程度上涨。
• 成交额：本周日均成交额小幅回升至8352亿元，市场交投活跃度有所回暖。

2. 宏观经济与政策影响

• 金融数据：4月金融数据整体低于预期，主要受疫情反复及贷款小月影响，但随着疫情缓解，融资需求将逐步恢复。
• LPR报价预期：下周将公布4月经济数据和5月LPR报价，预计LPR将下行，降低实体经济融资成本。
• 政策托底：中央政治局会议释放政策托底信号，稳增长、促消费等政策加速落地，有助于缓解企业经营压力。

3. 行业政策动态

• 科创板做市制度：证监会发布《证券公司科创板股票做市交易业务试点规定》，符合条件的券商可申请做市资格，有助于提升科创板市场流动性与效率，对券商板块形成利好。

4. 一季报表现分析

• 整体增速放缓：A股企业盈利承压，一季度净利润增速较2021全年大幅回落。
• 板块差异：创业板盈利增速由正转负，而科创板仍维持较高增速，中小板盈利明显修复。
• 行业分化：上游资源品行业表现突出，受大宗商品价格上涨影响，业绩增速大幅提升；中下游行业改善幅度较大，如电力设备、商贸零售等。

5. 重点关注行业

• 成长板块：新能源、军工、半导体等超跌行业有望反弹。
• 稳增长主线：新基建、地产等直接受益于逆周期调节的行业值得关注。
• 边际改善行业：上游资源品、电力设备、商贸零售等业绩改善超预期行业具有投资机会。

关键信息

• 市场估值：A股整体估值偏低，上证指数PE-TTM不到12，处于近十年30%分位点以下，具备修复空间。
• 北上资金动向：受美联储加息影响，北上资金本周净流出约73亿元，但流出规模有限，对A股影响不大。
• 行业表现：本周汽车、电力设备、电子等板块领涨，银行、煤炭、食品饮料等板块小幅下跌。
• 风险提示：政策推进不及预期、疫情防控不及预期、外围扰动风险加剧。

图表目录摘要

• 图表1-4：展示各板块及指数营业收入、归母净利润增速。
• 图表5-8：分析大中小盘指数及行业盈利情况。
• 图表9：申万一级行业净利润增速对比。
• 图表10-16：反映市场涨跌幅、成交额、风格指数、北上资金动向等关键数据。

投资建议

• 成长板块：关注新能源、军工、半导体等细分领域优质标的。
• 稳增长主线：关注新基建、地产等受益于政策支持的行业。
• 边际改善行业：重点关注上游资源品、电力设备、商贸零售等业绩改善超预期行业。

分析师信息

• 分析师：李兴，中央财经大学硕士，现任粤开证券首席市场分析师、非银金融负责人。
• 执业编号：S0300518100001。
• 联系方式：电话：010-83755576；邮箱：lixing@ykzq.com。

风险提示

• 政策推进不及预期：可能影响市场信心与政策效果。
• 疫情防控不及预期：可能延缓经济复苏进程。
• 外围扰动风险加剧：如美联储加息、地缘冲突等可能对市场造成冲击。

投资评级说明

• 股票投资评级：分为买入、增持、持有、减持，依据相对大盘涨跌幅。
• 行业投资评级：分为增持、中性、减持，依据行业指数相对沪深300的涨跌幅。

免责声明

• 本报告基于公开信息，不保证数据准确性和完整性。
• 报告观点仅供参考，不构成投资建议。
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