20230321-湘财证券-医疗服务行业周报_医保政策边际改善_估值回落再迎配置良机_12页_1mb

医疗服务行业周报总结

核心内容

行业整体表现

• 医疗服务Ⅱ板块：上周下跌4.73%，跌幅居中，整体表现弱于医药生物板块。
• 医药生物板块：上周下跌1.99%，相对沪深300指数跑输1.78%。
• 细分板块：中药Ⅱ上涨1.62%，医药商业Ⅱ上涨2.33%，其余板块均下跌。

估值分析

• 当前PE（ttm）：29.89X，处于近一年底部水平。
• 当前PB（1f）：4.95X，较前一周下降0.24X。
• 历史分位：医药行业估值位于历史分位2.99%，医疗服务板块估值位于历史分位0.22%，处于极低位。
• 估值溢价：医疗服务板块相对于沪深300的估值溢价率为167.1%。

主要观点

政策边际改善

• 医保政策：国家医保局发布《2022年医疗保障事业发展统计快报》，医保基金结存稳定，集采政策趋于缓和。
• 集采方向：集采将继续常态化，但政策明确表示创新药械尚未成熟，难以实施带量采购，利好“创新”产业链。
• 医疗服务价格改革：北京DRG支付将对创新药械及诊疗产品独立于DRG付费模式之外，带来政策边际改善。

行业趋势与投资机会

• CXO领域：随着疫情防控优化，CXO相关公司有望受益，建议关注临床CRO及细胞基因治疗CDMO。
• 疫后复苏：民营专科诊疗需求有望反弹，重点关注口腔医疗、眼科等细分领域。
• IVD产业链：受益于诊疗恢复，推荐化学发光、POCT、分子诊断PCR等方向，同时关注ICL领域。

关键信息

医保数据

• 参保人数：截至2022年底，基本医疗保险参保人数134570万人，同比下降1.3%。
• 职工医保：参加职工基本医疗保险人数36242万人，同比增长2.3%。
• 居民医保：参加城乡居民基本医疗保险人数98328万人，同比下降2.5%。
• 医保基金：2022年总收入30697.72亿元，总支出24431.72亿元，年末基金累计结存42540.73亿元。

集采成果

• 药品集采：自2018年以来已开展7批，涉及294种药品，平均降幅超50%，占化学药和生物药采购金额的35%。
• 耗材集采：已开展3批，涉及冠脉支架、人工关节、脊柱类骨科耗材，平均降幅超80%。
• 药品谈判：累计618种药品新增进入医保目录，其中2022年新增111种，协议期内谈判药报销1.8亿人次，减负2100余亿元。

重要资讯

1. 医保局发布2022年统计快报：医保基金运行稳健，参保人数略有下降，但基金结存保持高位。
2. 健康中国行动推进委员会印发工作要点：强调健康生活方式、健康科普、青少年控烟、母婴传播消除等方向，推动全民健康。

风险提示

• 政策变动：医保集采及价格改革政策存在不确定性。
• 研发投入：创新药研发进度可能不及预期。
• 业绩表现：行业及上市公司业绩可能未达预期。

重点公司估值跟踪

投资建议

• 行业评级：增持。
• 配置主线：
  1. CXO领域：关注临床CRO及细胞基因治疗CDMO。
  2. 疫后复苏：关注口腔医疗、眼科等专科医疗服务。
  3. IVD产业链：关注化学发光、POCT、分子诊断PCR及ICL。

分析师声明

• 本报告由分析师蒋栋撰写，具有证券投资咨询执业资格。
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投资评级体系

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