核心内容
新亚强是一家专注于有机硅助剂领域的公司，近年来在业绩和产能扩张方面表现出强劲的增长势头。公司核心产品功能性助剂和苯基氯硅烷销量和价格均实现增长，推动营业收入和净利润的持续上升。分析师认为公司具备长期成长潜力，维持“买入”评级。
主要观点
- 业绩增长：公司2022年一季度实现营业收入3.29亿元，同比增长70.25%；归母净利润为9600万元，同比增长35.39%。整体来看，公司2022-2024年的归母净利润预计分别为4.64亿元、5.80亿元和7.01亿元，净利润增长率分别为45.14%、25.14%和20.85%。
- 产品结构优化：公司产品在价格和销量上均实现增长，其中六甲基二硅氮烷和乙烯基双封头的销量增长显著，应用领域不断拓宽，尤其是在新能源和电子领域，有助于盈利结构的优化。
- 产能扩张与产业链延伸：公司持续进行产能扩张，尤其是苯基氯硅烷的扩产和向下游产品（如苯基树脂、苯基硅油和苯基硅橡胶）的延伸，提升了其在产业链中的竞争力。
- 财务表现良好：公司毛利率和净利率持续上升，ROE（摊薄）从2021年的14.52%提升至2024年的21.59%。同时，每股经营性现金流净额也持续增长，从2021年的1.20元提升至2024年的4.47元。
- 估值合理：公司当前市值对应的PE（市盈率）为16.4X，预计2024年将降至10.84X，显示其估值具有吸引力。
关键信息
公司基本信息
- 总股本：1.56亿股
- 已上市流通A股：0.39亿股
- 总市值：76.04亿元
- 年内股价波动：最高79.00元，最低35.75元
业绩预测（2022E-2024E）
| 项目 |
2022E |
2023E |
2024E |
| 营业收入（亿元） |
136.9 |
164.9 |
196.8 |
| 归母净利润（亿元） |
46.4 |
58.0 |
70.1 |
| EPS（元） |
2.98 |
3.73 |
4.51 |
| PE（倍） |
16.4 |
13.1 |
10.84 |
资产负债表摘要（单位：百万元）
| 项目 |
2019 |
2020 |
2021 |
2022E |
2023E |
2024E |
| 货币资金 |
292 |
395 |
237 |
393 |
477 |
707 |
| 流动资产 |
471 |
1,787 |
2,061 |
2,291 |
2,471 |
2,816 |
| 非流动资产 |
243 |
317 |
444 |
583 |
740 |
887 |
| 资产总计 |
714 |
2,105 |
2,505 |
2,874 |
3,211 |
3,703 |
| 流动负债 |
44 |
133 |
298 |
396 |
384 |
455 |
| 负债股东权益合计 |
714 |
2,105 |
2,505 |
2,874 |
3,211 |
3,703 |
比率分析
| 指标 |
2021 |
2022E |
2023E |
2024E |
| ROE（摊薄） |
14.52% |
18.71% |
20.53% |
21.59% |
| 每股经营性现金流净额 |
1.20 |
2.82 |
3.67 |
4.47 |
| 净利率 |
36.3% |
33.9% |
35.2% |
35.6% |
| 毛利率 |
42.9% |
43.8% |
45.5% |
45.9% |
风险提示
- 产能建设进度不及预期
- 产品竞争格局恶化
- 产品价格波动风险
- 汇率波动
投资建议
- 评级：买入
- 预期涨幅：未来6-12个月内上涨幅度在15%以上
- 当前市值：76.04亿元
- PE倍数：16.4X（2022E）
市场相关报告评级
| 评级 |
一周内 |
一月内 |
二月内 |
三月内 |
六月内 |
| 买入 |
0 |
2 |
2 |
2 |
4 |
| 增持 |
0 |
0 |
0 |
0 |
0 |
| 中性 |
0 |
0 |
0 |
0 |
0 |
| 减持 |
0 |
0 |
0 |
0 |
0 |
投资评级说明
- 买入：预期未来6-12个月内上涨幅度在15%以上
- 增持：预期未来6-12个月内上涨幅度在5%-15%
- 中性：预期未来6-12个月内变动幅度在-5%-5%
- 减持：预期未来6-12个月内下跌幅度在5%以上
附录信息
