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新亚强（603155）公司点评报告总结

核心内容

新亚强发布2022年半年报，显示上半年营业收入达6.65亿元，同比增长60.56%，归母净利润1.91亿元，同比增长30.23%。其中，二季度营业收入3.36亿元，同比增长52.10%，环比增长2.16%；归母净利润0.96亿元，同比增长25.44%，环比下降0.12%。二季度销售毛利率为29.82%，同比下降11.32个百分点，环比下降5.39个百分点，主要受原材料三甲基氯硅烷价格大幅上涨影响。

预计2022-2024年公司归母净利润分别为4.01亿元、5.03亿元、6.07亿元，对应PE分别为18倍、14倍、12倍，维持“买入”评级。

主要观点

• 业绩表现：公司上半年业绩增长显著，但二季度因原材料成本上升，利润承压。
• 原材料成本影响：三甲基氯硅烷价格持续上涨，二季度采购均价达5.39万元/吨，同比上涨32.13%。
• 产品矩阵扩展：公司通过建设第二生产基地，丰富产品种类，增强市场竞争力。
• 市场拓展：积极拓展硅氮烷、乙烯基双封和苯基等有机硅产品在新能源、LED、电子及医疗市场的应用。
• 盈利预期：随着原材料成本回落及苯基深加工项目投产，公司盈利能力有望修复。

关键信息

财务摘要

财务与估值指标

项目与产能

• 2022年6月22日，公司与湖北兴瑞硅材料有限公司合资设立湖北新亚强硅材料有限公司，拟投资8亿元，建设年产50,000吨有机硅材料及高纯功能助剂产品项目。
• 主要产品包括六甲基二硅氮烷（含电子级2,000吨）、六甲基二硅氧烷、四甲基二乙烯基二硅氧烷、四甲基二乙烯基二硅氮烷、二甲基乙烯基氯硅烷、双三甲基硅基胺基锂、二碳酸二叔丁酯等。

产品销量

• 二季度功能性助剂销量3028吨，同比增长22.79%，环比下降7.13%。
• 苯基氯硅烷销量504吨，同比下降28.11%，环比下降28.74%，对整体业绩形成拖累。

风险提示

• 产品价格下跌
• 在建工程不及预期
• 需求下滑风险

评级与目标价

• 投资评级：买入
• 6个月目标价（元）：74.1
• 当前收盘价（元）：32.01
• 12个月股价区间（元）：30.68~79.00
• 总市值（百万元）：7,220.24
• 总股本（百万股）：226

研究团队

• 分析师：陈俊杰
• 执业证书编号：S0550518100001
• 背景：清华大学有机化学硕士，现任东北证券化工行业首席分析师，具有丰富的证券研究经验，曾挖掘多个优质标的，市场认可度高。

投资评级说明

• 买入：未来6个月内，股价涨幅超越市场基准15%以上。
• 市场基准：A股以沪深300指数为基准，港股以摩根士丹利中国指数为基准，美股以纳斯达克综合指数或标普500指数为基准。

总结

新亚强在2022年上半年表现出强劲的增长势头，但二季度受原材料成本上涨影响，利润承压。公司通过建设第二生产基地，增强了产品矩阵，拓展了在新能源、LED、电子及医疗等领域的应用。随着原材料成本回落及苯基深加工项目投产，公司盈利能力有望修复。分析师维持“买入”评级，并给出6个月目标价74.1元。风险提示包括产品价格下跌、在建工程不及预期及需求下滑风险。