20240124-国联证券-润本股份-603193.SH-23Q4重回高增轨道_利润率表现优异_3页_326kb

润本股份发布2023年业绩预告，预计归母净利润区间为215-235亿元，同比增长3434%-4683%，同时归母扣非净利润预计高达207-227亿元，同比增长3410%-4705%。业绩增长主要源自公司对线上和线下渠道的持续拓展以及新品类扩充带来的营收提升，同时得益于公司强化运营管理和品牌建设，使得销售费用率下降，运营效率进一步提高。公司核心竞争力集中在"质优价廉"、高性价比及快速迭代的产品策略上，采用"大品牌、小品类"战略，覆盖多元场景，建立忠诚客户群。产品端强调配方精简与升级速度；渠道端聚焦线上，在电商平台市占率高；生产端依托"自有供应链+线上渠道主导"的C2M模式，具备创新与成本控制优势。

在财务预测方面，公司预计2023-2025年营业收入将持续高增长，分别达到1041、1360、1715亿元，同比增长216%、307%、261%；归母净利润预计分别为225、290、362亿元，同比增长406%、289%、250%。基于此，给予2024年28倍市盈率，对应目标价2007元，维持"买入"评级。

风险方面需关注品牌声誉受损、电商平台集中度高、热销单品依赖及经销商合作风险。

财务摘要显示，公司成长性强，毛利率与净利率维持在20%-30%区间，ROE水平逐年提升，偿债能力有所改善。估值方面，PE与EV/EBITDA指标均显示当前估值具有吸引力。