2025-06-04-Jefferies-弗格森（FERG）_2025财年第三季度回顾_随着交易量和利润率变化_有望表现优异并重新评级_13页_326kb

公司简介: Ferguson (FERG) 是一家特种分销商，主要在美国市场销售 plumbing 和 heating 产品，业务涵盖工业、商业和住宅建筑领域，历史上称 Wolseley plc，总收入主要来自美国，贡献全球利润。

评级和目标: 研究报告给予 FERG "BUY" 评级，目标价格 $255.00，对应 12 个月上涨 21%。关键支撑因素包括非住宅建筑需求稳健、HVAC 业务增长和服务大型项目的优化，导致毛利率和利润率改善。

业绩总结: F3Q25 超出预期，非住宅建筑(~50% 销售) 驱动增长，工业市场和大型资本项目(如数据中心) 表现强劲。尽管住宅商业挑战依旧，但中国研发投资和管道项目推动产能升级。面临价格通缩压力
关键风险包括住宅建设放缓、价格下降和经济周期影响；持续进行库存优化和成本控制，GMs 有望保持在 30% 上方。

财务亮点: 毛利率从年初的 13% 提升至 30% 左右，EBITDA 和收入 target 达到 $3.188 亿 for
正在整合 M&A，减少 800 人职位，预计 2026 财年 EBITDA 达 $3.376 亿。资产负债表健康，FCF 支撑分红和债务减少。杠杆收购策略提升市场份额，GPS 系统优化了项目价值贡献，提高定价弹性和盈利能力。

战略焦点: 增强可持续发展，目标2026年减排 35%/百万美元收入，通过绿色环保标准吸引客户和监管，并通过创新投资(如 HVAC 转换)保持竞争力；未列出具体业务整合问题，但分子关注环境合规和员工安全政策。