> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 润本股份（603193）2026Q1业绩点评报告总结 ## 核心内容 润本股份在2026年第一季度实现了业绩的快速增长，展现出良好的发展态势。公司发布2025年年报及2026年一季报，2025年全年营收达15.45亿元（同比+17.19%），归母净利润3.15亿元（同比+4.78%），扣非归母净利润2.95亿元（同比+2.15%），经营活动现金流净额2.75亿元（同比+7.00%）。2026Q1营收2.67亿元（同比+11.27%），归母净利润0.53亿元（同比+19.09%），经营活动现金流净额由负转正，为162.96万元。 ## 主要观点 - **业绩表现强劲**：公司2026Q1业绩实现快速增长，显示出较强的市场竞争力和盈利能力。 - **毛利率提升**：2025年毛利率同比提升0.14个百分点至58.31%，2026Q1毛利率同比提升1.43个百分点至59.10%，盈利能力有所增强。 - **产品结构优化**：公司坚持“大品牌、小品类”战略，驱蚊类产品收入同比增长21.13%，婴童护理类产品收入同比增长17.86%，产品结构持续优化，带动毛利率提升。 - **驱蚊产品表现突出**：2026Q1驱蚊产品同比增长55.23%，平均售价小幅增长，显示出市场对驱蚊产品的强劲需求。 - **婴童护理产品单价提升**：尽管婴童护理产品收入同比略降3.06%，但平均售价增长34.21%，主要得益于产品结构优化，单价较高的单品占比提升。 - **线上销售稳步增长**：2025年线上销售收入10.71亿元，同比增长10.41%，在天猫、京东、抖音、拼多多等平台保持较高的市场占有率。 - **线下渠道拓展**：公司新增与山姆渠道的合作，非平台经销商收入同比增长36.13%，显示出线下渠道拓展的成功。 - **盈利预测上调**：分析师调整了公司盈利预测，预计2026-2028年EPS分别为0.93/1.11/1.31元/股，对应PE分别为28/23/20倍，维持“增持”评级。 - **风险提示**：存在宏观经济波动及消费复苏不及预期、行业竞争加剧、新品拓展不及预期以及渠道过于集中的风险。 ## 关键信息 ### 财务指标 | 年份 | 营收（亿元） | 营收增速（%） | 归母净利润（亿元） | 归母净利润增速（%） | EPS（元/股） | PE（倍） | PB（倍） | |------------|-------------|-------------|-------------------|-------------------|-------------|---------|---------| | 2025A | 15.45 | 17.19 | 3.15 | 4.78 | 0.78 | 33.60 | 4.76 | | 2026E | 18.59 | 20.36 | 3.76 | 19.50 | 0.93 | 28.12 | 4.45 | | 2027E | 21.86 | 17.57 | 4.50 | 19.76 | 1.11 | 23.48 | 4.13 | | 2028E | 25.45 | 16.43 | 5.29 | 17.57 | 1.31 | 19.97 | 3.81 | ### 产品表现 | 产品类别 | 2025年收入（亿元） | 同比增速（%） | 2026Q1收入（亿元） | 同比增速（%） | |------------------|-------------------|-------------|-------------------|-------------| | 驱蚊产品 | 5.32 | +21.13 | 2.67 | +55.23 | | 婴童护理产品 | 8.14 | +17.86 | 8.14 | -3.06 | | 精油系列产品 | 1.40 | -11.28 | 1.40 | - | ### 渠道拓展 - **线上渠道**：在天猫、京东、抖音、拼多多等电商平台保持高市场占有率。 - **线下渠道**：拓展了包括胖东来、永辉、大润发、沃尔玛、7-11、名创优品、屈臣氏、美宜佳、华润超市等KA渠道，以及WOW COLOUR等特通渠道。 - **新增渠道**：2025年新增与山姆渠道的合作，非平台经销商收入同比增长36.13%。 ### 投资建议 - **评级**：增持（维持） - **未来预期**：公司未来业绩有望保持快速增长，盈利预测上调，EPS增长显著。 ## 结论 润本股份在2026Q1表现出强劲的业绩增长，特别是在驱蚊产品和婴童护理产品方面。公司通过线上销售的稳定增长和线下渠道的不断拓展，增强了市场竞争力。未来，公司有望通过新品推出和渠道优化，实现持续的业绩增长，分析师维持“增持”评级。