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润本股份（603193）2026Q1业绩点评报告总结

核心内容

润本股份在2026年第一季度实现了业绩的快速增长，展现出良好的发展态势。公司发布2025年年报及2026年一季报，2025年全年营收达15.45亿元（同比+17.19%），归母净利润3.15亿元（同比+4.78%），扣非归母净利润2.95亿元（同比+2.15%），经营活动现金流净额2.75亿元（同比+7.00%）。2026Q1营收2.67亿元（同比+11.27%），归母净利润0.53亿元（同比+19.09%），经营活动现金流净额由负转正，为162.96万元。

主要观点

• 业绩表现强劲：公司2026Q1业绩实现快速增长，显示出较强的市场竞争力和盈利能力。
• 毛利率提升：2025年毛利率同比提升0.14个百分点至58.31%，2026Q1毛利率同比提升1.43个百分点至59.10%，盈利能力有所增强。
• 产品结构优化：公司坚持“大品牌、小品类”战略，驱蚊类产品收入同比增长21.13%，婴童护理类产品收入同比增长17.86%，产品结构持续优化，带动毛利率提升。
• 驱蚊产品表现突出：2026Q1驱蚊产品同比增长55.23%，平均售价小幅增长，显示出市场对驱蚊产品的强劲需求。
• 婴童护理产品单价提升：尽管婴童护理产品收入同比略降3.06%，但平均售价增长34.21%，主要得益于产品结构优化，单价较高的单品占比提升。
• 线上销售稳步增长：2025年线上销售收入10.71亿元，同比增长10.41%，在天猫、京东、抖音、拼多多等平台保持较高的市场占有率。
• 线下渠道拓展：公司新增与山姆渠道的合作，非平台经销商收入同比增长36.13%，显示出线下渠道拓展的成功。
• 盈利预测上调：分析师调整了公司盈利预测，预计2026-2028年EPS分别为0.93/1.11/1.31元/股，对应PE分别为28/23/20倍，维持“增持”评级。
• 风险提示：存在宏观经济波动及消费复苏不及预期、行业竞争加剧、新品拓展不及预期以及渠道过于集中的风险。

关键信息

财务指标

产品表现

渠道拓展

• 线上渠道：在天猫、京东、抖音、拼多多等电商平台保持高市场占有率。
• 线下渠道：拓展了包括胖东来、永辉、大润发、沃尔玛、7-11、名创优品、屈臣氏、美宜佳、华润超市等KA渠道，以及WOW COLOUR等特通渠道。
• 新增渠道：2025年新增与山姆渠道的合作，非平台经销商收入同比增长36.13%。

投资建议

• 评级：增持（维持）
• 未来预期：公司未来业绩有望保持快速增长，盈利预测上调，EPS增长显著。

结论

润本股份在2026Q1表现出强劲的业绩增长，特别是在驱蚊产品和婴童护理产品方面。公司通过线上销售的稳定增长和线下渠道的不断拓展，增强了市场竞争力。未来，公司有望通过新品推出和渠道优化，实现持续的业绩增长，分析师维持“增持”评级。