20160701-爱建证券-2016年下半年中国宏观经济展望_下行趋稳_内生不足_27页_2mb

2016年下半年中国宏观经济研究报告总结

核心内容概览

本报告分析了2016年下半年中国宏观经济走势，涵盖经济增长、物价水平、宏观经济政策及股票投资行业配置建议。报告指出，2016年下半年中国经济将呈现“下行趋稳”态势，但内生增长动力不足，需通过结构性改革和政策支持来稳定经济。

主要观点

一、经济增长趋势

• GDP增长：预计2016年下半年国内生产总值同比增长6.7%，呈现趋稳态势。
• 增长动力：主要依赖内需拉动，消费平稳，投资乏力，出口疲软。
• 总需求构成：消费、投资、净出口“三驾马车”中，消费发挥基础作用，投资发挥关键作用，净出口发挥支撑作用。
• 消费表现：社会消费品零售总额同比增速预计在10%以上平稳运行。
• 投资情况：固定资产投资增速回落，民间投资和制造业投资持续走低，显示内生动力不足。
• 出口预期：出口增速预计难以明显回升，对经济增长的贡献接近于0%。

二、供给侧结构性改革

• 改革任务：推进去产能、去库存、去杠杆、降成本、补短板五大任务。
• 重点行业：煤炭、钢铁、有色金属等行业产能过剩问题依然突出。
• 政策应对：加强产能退出，支持企业技术改造，推动兼并重组。
• 区域分布：东北和华北地区产能过剩严重，经济结构调整面临挑战。

三、物价水平展望

• CPI趋势：预计2016年下半年CPI温和上涨，涨幅约为2.2%。
• PPI趋势：PPI同比跌幅预计收窄至0%左右。
• 物价影响因素：食品价格波动大，尤其是猪肉价格，非食品价格相对平稳。
• 价格改革：推进营改增、资源税改革、消费税和环保税改革，降低企业成本。

四、宏观经济政策展望

• 财政政策：实施积极财政政策，加大财政赤字，支持民生和重点领域。
• 货币政策：继续执行稳健货币政策，灵活适度，维持低利率环境。
• 外汇管理：人民币汇率保持稳定，外汇储备减少但外债偿还能力依然充足。
• 影子银行：融资规模回落，政府加强监管以控制风险。

关键信息

1. 经济增长

• GDP增速趋稳，预计6.7%。
• 消费平稳，投资乏力，出口疲软。
• 民间投资和制造业投资增速持续回落，显示内生动力不足。

2. 供给侧结构性改革

• 重点行业包括煤炭、钢铁、有色金属等产能过剩行业。
• 政府将通过淘汰落后产能、兼并重组、债务处置等方式推进改革。
• 改革将推动产业结构优化，向第三产业倾斜。

3. 物价水平

• CPI预计温和上涨，PPI跌幅收窄。
• 食品价格波动大，尤其是猪肉价格，非食品价格相对平稳。
• 政策推动下，服务价格和部分商品价格有所上涨。

4. 宏观经济政策

• 财政政策加大力度，增加财政赤字，支持民生和重点项目建设。
• 货币政策保持稳健，通过存款准备金率等工具维持低利率。
• 外汇储备减少，但外债偿还能力充足，人民币汇率保持稳定。

股票投资行业配置建议

• 看重实体经济：强调对制造业和实体经济的支持。
• 看重中高端制造业、新兴行业、消费行业和短板行业：如智能制造、节能环保、新一代信息技术、消费领域等。
• 看重深化改革、扩大开放领域：包括国企改革、自贸区建设、“一带一路”等。
• 看重产能过剩行业和国企兼并重组机会：如煤炭、钢铁等行业，以及国企改革带来的投资机会。

结论

2016年下半年中国经济将呈现趋稳态势，但内生增长动力不足，需通过结构性改革和政策支持来稳定增长。投资建议应关注实体经济、中高端制造业、消费行业和深化改革领域，同时关注产能过剩行业的重组机会。整体上，宏观经济政策将更加注重稳健与灵活性，以维持经济平稳运行。