20150928-爱建证券-季度宏观经济展望_2015年第四季度中国宏观经济展望_稳定向好_21页_560kb

2015年第四季度中国宏观经济研究报告总结

核心内容概览

本报告分析了2015年第四季度中国宏观经济走势，包括经济增长、物价水平、宏观经济政策以及股票行业配置建议等方面。报告指出，宏观经济整体呈现稳定向好的趋势，但面临结构性调整和外部环境变化带来的挑战。

主要观点

一、经济增长展望

• GDP增长：预计2015年第四季度GDP同比增长7.1%，处于合理区间。
• 需求结构：
  • 消费向好，预计社会消费品零售总额同比增速将延续平稳回升趋势。
  • 投资趋稳，但受经济周期和政策调控影响，增速难以大幅提升。
  • 出口困难，受国际市场需求疲软、人民币升值等因素影响，出口总额同比增速预计难以明显回升。
• 供给结构：
  • 第三产业增速较快，预计贡献率将超过第二产业。
  • 第一产业增速较低，但仍保持稳定。
• 区域差异：东部和南部省份经济增长较快，而资源型省份（如河北、山西等）增速低于全国水平，但未来有望通过结构调整实现增长。

二、物价水平展望

• CPI走势：预计温和上涨，全年涨幅约为2.4%，主要受猪肉价格上涨拉动。
• PPI走势：预计继续下降，全年降幅约为6%，主要因国际大宗商品价格走低及国内产能过剩影响。
• 物价影响因素：CPI受食品价格波动主导，PPI则受生产资料价格波动影响较大。

三、宏观经济政策展望

• 财政政策：继续实施积极的财政政策，财政赤字提高至2.3%，重点支持民生和重点领域。
• 货币政策：保持稳健，适度宽松，通过多种货币政策工具维持流动性合理充裕，抑制通货膨胀。
• 政策影响：财政政策和货币政策共同作用，支持经济稳定发展，同时推动结构转型。

四、股票行业配置建议

• 看重实体经济：特别是中高端制造业、新兴行业和消费行业。
• 看轻虚拟经济：如证券行业，受政策调控影响较大，业绩恢复困难。
• 看轻落后过剩产能行业及其上游行业：因政策淘汰、环境约束和市场需求下降，增长空间有限。
• 看重深化改革和扩大开放相关领域：如制造业升级、自贸区建设、对外投资等。

关键信息

1. 经济增长动力

• 消费和投资是拉动经济增长的主要动力，但出口对增长的贡献较小。
• 第三产业成为增长主力，未来发展潜力巨大。

2. 物价变化趋势

• CPI温和上涨，PPI持续下降，反映经济结构转型和外部环境变化。
• 猪肉价格波动是CPI上涨的主要因素，而生产资料价格下降是PPI下降的主因。

3. 财政与货币政策

• 财政政策注重预调微调和定向调控，推动民生和重点领域发展。
• 货币政策保持稳健，注重松紧适度，以保持流动性合理充裕。

4. 行业配置建议

• 鼓励投资中高端制造业、新兴行业和消费行业，这些行业具有较强的未来增长潜力。
• 谨慎对待房地产和落后过剩产能行业，这些行业面临供给过剩和政策压力。
• 倾向于支持深化改革和扩大开放相关领域，以促进经济结构优化和可持续发展。

总结

2015年第四季度，中国经济总体保持稳定向好趋势，但面临结构性调整和外部环境变化带来的挑战。政策层面，财政和货币政策持续发力，以支持经济增长和推动产业升级。在股票行业配置方面，应优先考虑实体经济中的中高端制造业、新兴行业和消费行业，同时警惕房地产和落后产能行业风险，关注深化改革和扩大开放相关领域的发展机会。