20180613-首创证券-环保行业周报_2018-2019年蓝天保卫战强化督查全面启动_10页_1mb

环保行业证券研究报告总结

核心内容

本报告由首创证券发布，时间2018年6月13日，评级为“看好”。报告主要围绕2018-2019年蓝天保卫战重点区域强化督查的启动及其对环保行业的影响，结合行业数据、市场表现、投资建议及风险提示，全面分析环保行业的现状与前景。

主要观点

• 蓝天保卫战强化督查启动：生态环境部印发《2018-2019年蓝天保卫战重点区域强化督查方案》，督查行动从2018年6月11日开始，持续至2019年4月28日。督查重点区域包括京津冀及周边“2+26”城市、汾渭平原11城市以及长三角地区，涉及“散乱污”企业整治、燃煤锅炉淘汰、超净排放改造等。
• 政策推动行业增长：蓝天保卫战强化督查将促进大气治理责任落实，推动非电领域治理标准提升，加速相关政策出台，为非电治理市场带来发展机遇。
• 市场表现：上周环保板块下跌1.20%（流动市值加权），环保（中信）下跌1.97%，整体跑输上证综指、深证成指和创业板指数。监测板块表现最佳，大气板块跌幅最大。
• 个股表现：涨幅前五的个股包括华测检测（+13.97%）、龙马环卫（+9.42%）、东江环保（+7.43%）、伟明环保（+6.33%）、中环环保（+4.93%）；跌幅前五的个股包括环能科技（-13.45%）、万邦达（-10.49%）、旺能环境（-8.66%）、科林环保（-8.26%）、天瑞仪器（-6.95%）。
• 投资建议：建议重点关注固废、水处理和大气三大板块。其中，固废板块关注危废龙头东江环保、稳定增长低估值标的瀚蓝环境、高增长现金流充裕的伟明环保；水处理板块关注膜技术领导者碧水源；大气板块关注非电治理先行者龙净环保。
• 估值情况：环保（中信）市盈率（TTM）均值为28.93倍，同比下降2.27%，相对上证指数的估值溢价降至110.58%。

关键信息

行业数据

• 股票家数：85家
• 总市值：7817亿元
• 流通市值：3679亿元
• 年初至今涨跌幅：-19.27%

督查方案要点

• 第一阶段（2018年6月11日-2018年8月5日）：4轮督查，聚焦“2+26”城市“散乱污”企业整治、燃煤锅炉淘汰等。
• 第二阶段（2018年8月20日-2018年11月11日）：6轮督查，全面排查工业炉窑、矿山治理、小火电淘汰、“公转铁”落实、扬尘治理及秸秆焚烧等问题。
• 第三阶段（2018年11月12日-2019年4月28日）：11轮督查，重点督促重点区域落实秋冬季减排措施。

行业新闻

• 大气治理：蓝天保卫战强化督查全面启动；长三角加强区域联防联控；山西省发布大气污染防治行动计划。
• 固废治理：住建部等四部门发布非正规垃圾堆放点排查和整治通知。
• 监测：生态环境部发布加强生态环境监测机构监督管理的通知，强调全过程质量管理。

公司公告

• 三聚环保：与海淀区国资中心签署战略合作协议，拟受让60亿-80亿元应收账款。
• 华测检测：变更公司总裁，引入国际监测巨头高管。
• 龙净环保：完成第五期员工持股计划，购买516.07万股。
• 博天环境：投资莒县青峰岭水库环境保护工程PPP项目，总投资4.72亿元。
• 大禹节水：设立全资子公司，拓展制造基地布局。
• 维尔利：全资子公司中标两个秸秆气化清洁能源项目。
• 国祯环保：中标砚山县供排水PPP项目和合肥小仓房污水处理厂PPP项目，总投资约13.7亿元。

风险提示

• 宏观风险：政策推进力度不及预期可能对行业造成影响。

投资评级说明

• 股票投资评级：
  • 买入：相对沪深300指数涨幅15%以上
  • 增持：相对沪深300指数涨幅5%-15%
  • 中性：相对沪深300指数涨幅-5%-5%
  • 减持：相对沪深300指数跌幅5%以上
• 行业投资评级：
  • 看好：行业超越整体市场表现
  • 中性：行业与整体市场表现基本持平
  • 看淡：行业弱于整体市场表现

总结

环保行业正处于持续修复阶段，政策驱动明显。蓝天保卫战强化督查的启动为大气治理提供了重要推动力，同时推动非电领域治理标准提升，市场空间广阔。当前市场情绪有所回暖，部分具备高景气和现金流优势的公司表现突出，建议投资者关注具备稳定增长、高成长性和现金流优势的标的，如东江环保、瀚蓝环境、伟明环保、碧水源、龙净环保等。同时，需密切关注地方政府去杠杆节奏及融资政策变化。