20180610-安信证券-基础化工行业周报_有机硅价格顺畅传导至下游_蓝天保卫战强化督查再启动_18页_1mb

基础化工行业周报总结（2018年6月10日）

核心内容概述

2018年6月10日的基础化工行业周报指出，化工行业整体处于高景气阶段，主要受环保趋严、供给侧改革及原油价格高位支撑等多重因素推动。行业周期品与非周期品均表现出一定的上涨趋势，尤其是有机硅、农药、锂电材料、碳纤维等细分领域，其价格上涨逻辑清晰，盈利空间较大。报告重点推荐了多个具备扩产能力、ROE提升潜力及进口替代前景的公司。

主要观点

1. 周期品：环保趋严推动行业景气

• 环保政策持续强化：环保督查再次启动，尤其在京津冀、长三角、汾渭平原地区，推动化工行业供给侧改革，提升行业集中度。
• 供需格局改善：多个子行业进入供需平衡状态，部分品种如烧碱、草甘膦、有机硅等供不应求，推动价格上涨。
• 投资逻辑：重点布局具备扩产能力、ROE持续提升的公司，如鲁西化工、华鲁恒升、新安股份、扬农化工、桐昆股份、阳谷华泰等。
• 油价支撑：预计2018年油价将维持稳中有升，合理区间为WTI 55-70美元/桶，Brent 60-75美元/桶。一体化石油公司和炼化工程龙头（如中油工程、中国石化）具备投资价值。

2. 非周期品：新材料与进口替代

• 新材料趋势明确：电子化学品、锂电材料、碳纤维、改性塑料等具备国产化替代潜力，长期成长性显著。
• 重点推荐：飞凯材料、国瓷材料、万润股份、江丰电子、江化微、光威复材、国恩股份等。
• 行业驱动因素：中美贸易战背景下，自主创新能力成为新材料企业发展的关键，建议优先选择估值低、ROE提升、成长性强的标的。

3. 原油与LNG：价格震荡，弹性凸显

• 原油库存增加：美国EIA原油库存增加207.2万桶，但市场仍空好交织。
• 油价合理区间：预计WTI在55-70美元，Brent在60-75美元，油价上涨带动下游化工品盈利。
• 推荐标的：中油工程、中国石化、桐昆股份、恒力股份、荣盛石化、恒逸石化、卫星石化、万华化学等。

关键信息

产品价格走势

• 涨幅前五：萤石、三聚氰胺、泛酸钙、石脑油、甘氨酸。
• 跌幅前五：氯化胆碱、液氨、苯乙烯、纯苯-液化气、异辛醇。

重点推荐公司

行业动态

• 环保督查再启动：生态环境部发布《2018-2019年蓝天保卫战重点区域强化督查方案》，重点区域为京津冀、长三角、汾渭平原，聚焦PM2.5治理。
• 有机硅涨价：陶氏化学上调终端产品价格，国内有机硅下游产品有望进入新一轮涨价周期。
• 草甘膦与甘氨酸：草甘膦价格保持高位，甘氨酸价格小幅上涨。
• 环氧丙烷：因原料供应紧张，价格持续上调。
• 醋酸：价格维持峰值，上下游博弈持续。
• 粘胶短纤：市场稳步上扬，部分厂家实现扭亏为盈。
• 氯碱行业：烧碱价格大幅上涨，氯气供应受限，行业景气度提升。

风险提示

• 产品价格下跌：可能影响企业盈利。
• 环保政策低于预期：可能导致行业复苏不及预期。
• 原油价格波动：影响炼化行业利润。
• 项目进度不及预期：可能影响企业产能释放和业绩增长。
• 宏观经济下滑：可能导致化工品需求减少。

行业趋势与展望

• 有机硅：预计2018-2019年供应无增长，需求拉动下供需缺口达8%-10%，推荐新安股份、兴发集团。
• 环保驱动：环保趋严导致部分产能退出，行业集中度提升，利好龙头公司。
• 原油与LNG：油价维持高位，一体化石油公司及炼化工程龙头具备投资价值。
• 新材料：电子化学品、锂电材料、碳纤维等具备长期成长空间，建议持续关注。
• PVC与尿素：供需格局改善，价格有望继续上涨，推荐中泰化学、天原集团、中国心连心等。

总结

2018年化工行业在环保趋严、供给侧改革和原油价格支撑下，整体处于高景气周期。重点推荐周期品中的有机硅、农药、涤纶长丝等，以及非周期品中的新材料、电子化学品等。建议投资者关注具备扩产能力、ROE提升潜力和进口替代前景的公司，同时警惕产品价格下跌、环保政策放松等风险。