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环保行业周报总结（2017年第12期）

核心内容概述

2017年4月6日发布的环保行业周报指出，环保行业整体处于较高景气度，政策支持持续增强，行业投资评级为“看好”。尽管市场出现结构性调整，环保行业指数表现弱于沪深300，但行业PE估值和安全垫空间仍显示出一定的吸引力。

主要观点

• 政策支持加强：2017年中央财政预算中，节能环保支出预算为297.07亿元，较2016年增加1.58亿元，增长0.5%。其中，污染减排预算增长显著，达到51%。
• 环保目标明确：国务院《政府工作报告》明确了打好蓝天保卫战和强化水、土壤污染防治的目标，包括二氧化硫、氮氧化物排放量分别下降3%，化学需氧量、氨氮排放量分别下降2%等。
• 区域治理重点突出：《京津冀及周边地区2017年大气污染防治工作方案》提出加强冬季大气污染防治，推进产业结构调整，取缔违法“小散乱污”企业，重点城市需在10月底前完成“禁煤区”建设任务。
• 行业景气度较高：截至2017年，已有55家环保上市公司公布2016年报及业绩快报，归母净利润合计147.31亿元，同比增长30.58%。其中，26家公司净利润增速超过30%。
• 上市公司动态活跃：多家环保企业发布了重大合作及项目中标公告，如启迪桑德与地方政府签署PPP项目合同，神雾环保签订总承包合同等。

关键信息

一周市场表现

• 市场整体下跌：清明节前一周，沪深300指数下跌0.96%，长城国瑞环保行业指数下跌2.29%，表现弱于市场。
• PE估值上升：环保行业整体PE估值升至42.31，高于历史均值40.59，但估值溢价（相对沪深300）为3.29，低于近四年平均水平3.71。
• 个股涨跌幅：
  • 涨幅前五：润邦股份、启源装备、天壕环境、富春环保、三维丝
  • 跌幅前五：德创环保、金海环境、南方汇通、科融环境、创元科技

行业动态

• 中央财政预算：节能环保支出预算为297.07亿元，其中污染减排预算增长51%，环境监测与监察预算下降22.9%。
• 国务院重点工作：
  • 打好蓝天保卫战，重点降低PM2.5浓度，加快燃煤污染治理。
  • 强化水、土壤污染防治，推进污染源治理和生态修复。
  • 深化生态文明体制改革，完善主体功能区制度和生态补偿机制。
• 地方政策落实：
  • 海南印发“十三五”生态环保规划，推动大气、水、土壤污染防治。
  • 兵团发布城镇污水、生活垃圾无害化处理设施建设规划，目标到2020年城市污水处理率达到95%。

上市公司动态

• 重大合同签署：
  • 启迪桑德签署多个PPP项目合同，包括道县城乡环卫一体化项目、乌海市乌达区项目、黄冈市静脉产业园项目。
  • 神雾环保与内蒙古双欣节能签订总承包合同，金额达31亿元。
• 业绩预告：
  • 55家环保公司2016年归母净利润合计147.31亿元，较2015年增长30.58%。
  • 26家公司净利润增速超过30%，13家公司净利润同比下降。
• 安全垫空间分析：
  • 行业安全垫空间整体处于较高水平，部分公司如三维丝、启源装备、环能科技等安全垫空间超过7%。
  • 安全垫空间计算方式为：Max（最近24个月内上市公司定增价、实际控制人增持、高管增持、员工持股计划增持价格）/最新价 - 1。

投资建议

• 行业评级：继续维持“看好”的投资评级，环保行业仍处于历史以来最景气阶段。
• 政策驱动：环保政策持续出台，推动行业长期发展，特别是大气、水、土壤污染防治和生态文明体制改革。
• 投资机会：关注具有明确政策支持和项目落地能力的环保企业，尤其是PPP项目和环保治理相关企业。

风险提示

• 市场竞争加剧：可能导致行业毛利率下降。
• 融资成本上升：影响企业盈利水平。
• PPP项目回款风险：可能对企业的营运资金流动造成影响。

总结

环保行业在政策支持和市场需求双重驱动下，整体保持较高景气度。尽管市场短期波动，但行业PE估值和安全垫空间显示其具备投资价值。未来，随着蓝天保卫战、水和土壤污染防治等政策的推进，环保行业有望持续受益，投资机会值得关注。同时，投资者需警惕市场竞争加剧、融资成本上升和PPP项目回款风险等潜在问题。