20240920-国盛证券-8月财政的4大信号_年内会扩赤字吗__5页_510kb

宏观研究：年内财政如何扩赤字？

核心结论

2024年8月财政收支数据全面走弱：财政收入增速下滑、税收负增长扩大、支出进度未达季节性水平。截至目前，一般公共预算财政收入同比增速降幅扩大至-28%，政府性基金收入同比下滑344%，而财政支出同比负增长至-67%。这些数据反映出经济下行压力持续存在。

8月财政数据关键指标

一般公共财政收入

• 收入总额降至121万亿，同比增速-28%，较上月跌幅扩大，剔除基数效应后同比仍为-40%
• 税收收入同比增速-52%，非税收入同比增速88%

政府性基金收入

• 土地出让收入同比下降418%，连续两个月超40%降幅，拖累政府基金收入

财政支出情况

• 8月支出进度仅65%，低于往年同期均值71%
• 基建相关支出同比-109%，民生支出增速放缓

后续政策展望

• 全年保5%增长率压力叠加，财政需继续“加力”：中央层面加杠杆，释放增量政策
• 测算2024年全年财政缺口达25万亿，全口径财政收入缺口约25.68万亿，显示年内扩赤字可能性提升。

首要风险与跟踪要点

• 土地财政困境难解，房地产持续偏弱
• 专项债落地偏慢，部分资金用于化债，进一步影响支出进度
• 需持续关注经济数据、出口地产表现，跟进宽信用进程。