20260702-浙商证券-6月美国财政收支数据传递的信号_利息和关税影响_Q3美国财政赤字节奏加快_4页_516kb

报告摘要

美国2026财年Q3财政赤字节奏加快分析总结

核心内容

2026财年（2025年10月至2026年9月）美国财政赤字规模预计扩大，主要受三个因素影响：福利支出进度偏慢、利息支出上升、关税收入减少。截至2026年5月，财政赤字已实现约1.25万亿美元，占全年预算赤字（2.07万亿美元）的61%，预计6至9月需额外支出约8190亿美元，占全年预算的39%，高于历史平均水平。

主要观点

财政支出节奏偏慢：2026财年财政支出进度较慢，截至5月仅完成全年预算的65%，略低于预期。若6至9月支出力度加大，可能使全年赤字规模进一步扩大。
利息支出上升：由于美伊冲突导致长端利率上行，预计6至9月利息支出将高于预期约944亿美元。
关税收入减少：5月最高法院裁定特朗普IEEPA关税非法，导致关税收入大幅下降，预计6至9月关税收入将减少约1076亿美元，主要因退税逐步显现。

关键信息

1. 财政赤字预测与实际进度

CBO预测：2026财年财政赤字预计为1.9万亿美元，赤字率约5.8%。
实际进度：截至2026年5月，财政赤字已实现1.25万亿美元，占全年预算的61%。
6至9月预测：预计需额外支出约8190亿美元，占全年预算的39%。

2. 财政支出分项分析

国防支出：截至5月实际支出6003亿美元，占全年预期支出9137亿美元的66%。
福利支出：
- 卫生与公共服务部：实际支出1.29万亿美元，占全年预算20360亿美元的63.1%。
- 退伍军人事务部：实际支出2702亿美元，占全年预算4398亿美元的61.5%。
- 社会保障管理局：实际支出1.14万亿美元，占全年预算17458亿美元的65.4%。
6至9月需支出：分别占全年预算的36.9%、38.5%、34.6%，合计超预期约1178亿美元。