20221026-开源证券-9月财政数据点评_政府性基金收支减少拖累广义财政收支_5页_633kb

2022年9月财政数据点评总结

核心内容

2022年9月财政数据显示，受经济回暖和留抵退税政策接近收官的影响，公共财政收入连续两月实现正增长，但支出增速边际放缓。同时，政府性基金收支减少显著拖累广义财政收支，导致财政赤字规模扩大，财政压力持续。

主要观点

1. 公共财政收入边际修复，支出增速放缓

• 收入端：9月一般公共预算收入同比增长8.44%，连续两月正增，表明财政收入有所改善。
• 支出端：9月公共财政支出同比增长5.39%，但增速环比趋缓，显示财政支出节奏相对克制。
• 累计进度：1-9月累计财政收入达全年预算进度的65.6%，收入降幅进一步收敛；累计支出进度为71.27%，略低于2021年同期水平。

2. 政府性基金收支大幅下滑，拖累广义财政

• 收入端：政府性基金收入同比下降19.19%，主要受土地出让金收入下降拖累（同比下降26.38%）。
• 支出端：政府性基金支出同比下降40.35%，降幅进一步扩大。
• 广义财政：9月广义财政收入同比下降1.1%，广义财政支出同比下降10%，财政收支矛盾加剧，4季度财政后劲不足。

3. 狭义与广义财政赤字双升

• 狭义赤字：1-9月累计为3.72万亿元，进度达65.3%。
• 广义赤字：累计达7.16万亿元，进度达73.9%，远超2020、2021年同期水平。
• 财政压力：财政收支矛盾持续存在，后续宽财政面临较大财源压力。

关键信息

收入分项表现

• 税收收入：同比增长0.37%，主要由增值税（+6.68%）和个人所得税（+11.22%）支撑。
• 企业所得税：同比下降12.18%，降幅环比扩大，受疫情影响和缓缴政策影响。
• 消费税：同比下降4.38%，显示消费低迷对财政收入的影响。
• 非税收入：同比增长39.73%，成为财政收入显著转好的主要贡献项。

支出分项表现

• 民生领域：卫生健康支出大幅增长，环比由11.61%扩大至24.63%，显示对民生保障的持续投入。
• 基建领域：支出增速同比连续两月负增，主要依赖政策性开发性金融工具、基建贷款和专项债支撑。

政策影响

• 126号文：强调不得通过国企购地等方式虚增土地出让收入，短期内政府性基金收入难以改善。
• 专项债发行：9月专项债发行缩量，进一步拖累政府性基金支出。

风险提示

• 政策变化：可能影响财政收入和支出节奏。
• 疫情扩散：对经济和财政收支构成潜在风险。

附注信息

• 评级体系：本报告风险等级为R3（中风险），仅限专业投资者及风险承受能力为C3、C4、C5的普通投资者参考。
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图表说明

• 图1：显示公共财政收入增速连续两月正增，支出进一步放缓。
• 图2：反映企业所得税是9月税收的主要拖累项。
• 图3：显示民生领域是公共财政的主要投入方向。
• 图4：反映政府性基金收支均大幅回落。
• 图5：显示狭义和广义财政赤字继续双升。

联系信息

• 分析师：陈曦（S0790521100002）、张维凡（S0790122030054）
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