20210709-万和证券-计算机行业2021年中期策略_拥抱时代红利下的三大核心_44页_2mb

计算机行业2021年中期策略总结

核心内容概述

本报告由万和证券研究所发布，主要分析计算机行业在2021年中期的市场行情、业绩表现及三大核心领域：智能汽车、金融科技、云计算。报告指出，行业估值处于历史中枢下方，具备反弹潜力，同时强调把握高景气赛道的重要性。

主要观点

• 行情回顾：2021年年初至今，计算机板块整体表现弱于沪深300指数，但部分细分领域如大数据与人工智能、智能交通获得超额收益，而金融科技表现抗跌。
• 业绩综述：2021年一季度，计算机行业收入和净利润均实现高增长，毛利率和净利率有所改善，研发投入维持较高水平，费用管控加强，经营效益稳步回升。
• 三大核心领域：
  • 智能汽车：AIOT时代的核心终端，软件成为车企竞争力核心，L2级智能网联乘用车渗透率已达15%，L3级测试进展显著，政策支持推动产业进入成长期。
  • 金融科技：在政策支持和科技浪潮推动下，金融IT成为确定性赛道，数字人民币试点加速，T+0机制优化带来系统升级需求。
  • 云计算：作为数字化转型的核心基础，云服务市场规模持续扩大，云原生技术采纳率提升，SaaS市场潜力巨大。

关键信息

1. 行情回顾

• 估值情况：截至2021年7月7日，申万计算机行业市盈率（TTM）为54.92倍，处于近十年历史中枢下方。
• 细分板块表现：大数据与人工智能、智能交通板块涨幅超18%，而云计算和信创板块出现回调。
• 基金配置：一季度基金重仓股配置环比基本持平，部分公司如科大讯飞、卫宁健康获得加仓。

2. 业绩综述

• 收入增长：2021年一季度计算机行业实现营业收入1566.93亿元，同比增长28.97%。
• 盈利改善：毛利率提升0.31个百分点至57.76%，净利率提升3.5个百分点至2.55%。
• 现金流改善：经营性现金流净额为-400.21亿元，同比下降，但整体资金管理能力有所增强。

3. 智能汽车

• 技术趋势：智能汽车是AIOT时代的核心终端，软件价值显著提升。
• 市场渗透率：2020年L2级智能网联乘用车市场渗透率达15%。
• 政策支持：发改委、科技部、工信部等11部委联合发布《智能汽车创新发展战略》，推动产业进入成长期。
• 自动驾驶分级：从L0到L5，定义明确，法规逐步健全，但L3+技术仍面临挑战。

4. 金融科技

• 高景气周期：2021年一季度金融IT行业收入普遍向好，科技投入持续增长。
• 数字人民币试点：自2019年底试点启动，2020年试点范围扩大，预计带动百亿级市场。
• 改革政策：对外开放和资本市场改革加速，推动金融机构IT系统升级和改造。
• 重点业务：
  • 基金投顾业务试点快速扩容，为IT厂商带来系统建设需求。
  • 公募REITs试点落地，推动配套系统建设。
  • T+0机制优化，对交易系统稳定性和监控提出更高要求。

5. 云计算

• 市场规模：2019年我国云计算整体市场规模达1334亿元，公有云首次超越私有云。
• 技术发展：云原生技术（如容器、微服务、DevOps）逐渐普及，提升企业敏捷性和可移植性。
• 政策支持：国家不断出台政策鼓励云计算与大数据、人工智能、5G等技术融合，推动数字化转型。
• 市场趋势：企业上云成为趋势，SaaS市场有望加速发展，云服务生态逐步构建。

投资建议

• 行业评级：给予“强于大市”评级，认为智能驾驶、金融科技、云计算具备高景气度和高确定性。
• 重点标的：
  • 智能汽车：中科创达、德赛西威。
  • 金融科技：恒生电子、长亮科技。
  • 云计算：金山办公、用友网络。

风险提示

• 中美科技博弈升级
• 汽车市场回暖不及预期
• 自动驾驶技术发展受阻
• 相关政策法规限制产业发展
• 行业景气度下行
• 疫情反复
• 数字经济发展动力不足
• 金融机构削减IT预算
• 数字货币落地不及预期
• 技术推进不及预期
• 市场流动性不及预期
• 企业市场需求不及预期
• 产业政策收紧

投资评级标准

• 行业投资评级：
  • 强于大市：相对沪深300指数涨幅10%以上；
  • 同步大市：相对沪深300指数涨幅介于-10%至10%之间；
  • 弱于大市：相对沪深300指数跌幅10%以上。
• 股票投资评级：
  • 买入：相对沪深300指数涨幅15%以上；
  • 增持：相对沪深300指数涨幅介于5%—15%之间；
  • 中性：相对沪深300指数涨幅介于-5%—5%之间；
  • 回避：相对沪深300指数跌幅5%以上。

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