计算机行业2021年中期策略：拥抱时代红利下的三大核心-20210709-万和证券-44页_1mb

计算机行业2021年中期策略总结

核心内容概述

本文为万和证券研究所发布的计算机行业2021年中期策略报告，分析了行业当前的行情走势、业绩表现、重点发展方向及投资建议。报告指出，行业估值处于历史中枢下方，业绩高增，整体呈现反弹趋势，重点推荐智能汽车、金融科技与云计算三大板块。

行情回顾

• 整体表现：截至2021年7月7日，申万计算机指数年内下跌1.89%，表现弱于沪深300指数0.53个百分点，跑输创业板指16.83个百分点，排名申万一级行业第18位。
• 估值情况：行业市盈率（TTM）为54.92倍，低于近十年历史估值中枢57.66倍。
• 细分板块表现：
  • 大数据与人工智能、智能交通板块涨幅超18%
  • 云计算、信创板块回调12%、5%
  • 工业互联网、金融科技板块小幅下跌2.05%、2.59%，抗跌性强
• 基金配置：一季度基金重仓股配置环比基本持平，部分龙头股如科大讯飞、卫宁健康获得加仓。

业绩综述

• 收入增长：2021Q1行业收入同比增长28.97%，较2019年同期增长12.59%。
• 盈利改善：归母净利润、扣非净利润分别达到38.70亿元、21.01亿元，同比扭亏为盈。
• 毛利率与净利率：毛利率57.76%，较上年同期提升0.31个百分点；净利率2.55%，提升3.50个百分点。
• 研发投入：研发费用158.44亿元，同比增长26.14%，占营收比重维持在10.11%。
• 费用管控：销售费用率、管理费用率、财务费用率分别下降0.68、0.92、0.70个百分点。
• 现金流改善：经营、投资、筹资活动现金流净额分别下降25.54%、9.22%、10.45%，但整体资金管理能力增强。
• 高景气赛道：云计算、金融科技、智能交通业绩显著增长，扣非净利润增速分别达529.57%、234.39%、92.61%。

智能汽车：AIOT时代的核心终端

• 行业趋势：智能汽车是AIOT与体验经济的结合体，成为汽车产业变革的重要标志。
• 技术发展：L2级智能网联乘用车市场渗透率已达15%，L3级自动驾驶在特定场景测试，L4、L5级仍处试点阶段。
• 软件驱动：软件将成为车企竞争力核心，重点包括智能座舱操作系统、自动驾驶感知-决策-执行系统、车联网管理平台等。
• 政策支持：中央与地方联动推动产业发展，多部委联合发布智能汽车发展战略，地方政府积极搭建测试平台。
• 产业链变化：OEM与科技公司合作加深，软件厂商话语权提升，互联网企业加速入局。
• 投资建议：重点推荐中科创达、德赛西威等企业。

金融科技：自强时代下的核心抓手

• 高景气周期：金融IT行业受益于数字化转型，2020年银行与保险机构IT投入分别增长20%、27%。
• 市场扩容：基金投顾试点迅速扩大，公募REITs试点推动系统建设需求，T+0交易机制优化带来交易系统升级需求。
• 数字人民币：试点范围扩大，预计带动百亿级市场，涉及核心系统、清结算系统等改造。
• 分布式迁移：六大行核心系统已开始向分布式平台迁移，云原生技术（容器、微服务、DevOps）采纳率持续提升。
• 投资建议：重点推荐恒生电子、长亮科技等企业。

云计算：转型时代下的核心基础

• 市场发展：2019年我国云计算市场规模达1334亿元，同比增长38.6%，公有云首次超越私有云。
• 技术演进：云原生技术（容器、微服务、DevOps）逐渐成为主流，提升企业敏捷性与可移植性。
• 政策支持：国家出台多项政策推动云计算与新兴技术融合，促进企业数字化转型。
• SaaS市场：预计未来SaaS市场将加速发展，尤其在政务、金融、教育等行业。
• 投资建议：重点推荐金山办公、用友网络等企业。

投资建议

• 评级：给予“强于大市”评级，建议关注智能驾驶、金融科技、云计算三大核心赛道。
• 智能汽车：华为全栈自研ADS落地或成为关键里程碑，重点标的包括中科创达、德赛西威。
• 金融科技：受益于数字人民币试点与金融信创，重点标的包括恒生电子、长亮科技。
• 云计算：受新基建与企业数字化转型推动，重点标的包括金山办公、用友网络。

风险提示

• 外部风险：中美科技博弈升级、汽车市场回暖不及预期、自动驾驶技术发展受阻。
• 政策风险：相关政策法规限制产业发展。
• 行业风险：行业景气度下行、疫情反复、数字经济发展动力不足。
• 财务风险：金融机构削减IT预算、数字货币落地不及预期。
• 技术风险：技术推进不及预期、市场流动性不足。
• 需求风险：企业市场需求不及预期、产业政策收紧。

其他信息

• 分析师信息：严诗静，证书编号S0380520120001，联系方式：0755-82830333（111），yansj@wanhesec.com。
• 免责声明：本报告仅供万和证券客户使用，不承担任何法律责任，阅读者需自行判断投资风险。