20220309-西南证券-中国电影-600977.SH-2021年业绩快报点评_发行优势进一步彰显_关注疫情好转边际修复_4页_1mb
报告摘要
中国电影2021年业绩总结与投资分析
核心内容概述
中国电影在2021年发布了业绩快报，显示出疫情逐步控制后公司经营情况显著改善。全年实现影业收入约58亿元，同比增长97%，归母净利润约2.4亿元，较2020年亏损5.6亿元实现大幅回升。公司不仅在影视内容制作和发行方面表现出色，还优化了影院结构，展现出强劲的恢复能力和市场竞争力。
主要观点与关键信息
业绩表现
- 2021年收入：58.15亿元，同比增长97.16%
- 2021年净利润：2.37亿元，较2020年亏损5.56亿元显著改善
- 2021年扣非净利润：0.9亿元，较2020年亏损6.8亿元大幅回升
- 盈利预测：预计2021-2023年EPS分别为0.13元、0.46元、0.55元，对应PE分别为91倍、25倍、21倍
影视制作能力
- 公司2021年参与出品和投放24部影片，累计票房接近240亿元，占全国票房比例超过60%
- 市占率较2020年、2019年分别提升27%和42%，显示公司在影视内容制作领域的强大把控力
- 随着持续投入，未来市场占有率有望进一步提升
发行优势
- 2021年公司参与发行711部影片，实现票房约329亿元，占全国票房77%
- 市占率较2020年、2019年分别提升27%和34%，进一步凸显发行优势
- 作为国内最大的影视内容发行集团，公司竞争优势明显
影院结构优化
- 2021年公司旗下直营影院138家，银幕1048块，与2020年保持基本一致
- 行业进入成熟阶段，公司开始优化影院结构，提升整体经营效率
- 保持影院规模的同时，注重质量提升，有助于长期发展
财务分析指标
- 毛利率：2021年为18%，2022年和2023年分别为26.21%和26.65%，盈利能力逐步增强
- 净利率：2021年为4.8%，2022年和2023年分别为11.84%和12.85%，净利改善显著
- ROE：2021年为2.35%，2022年和2023年分别为7.86%和8.71%，股东回报率稳步提升
- 资产负债率：2021年为31.14%，2022年和2023年分别为36.27%和37.05%，负债水平略有上升
投资评级
- 维持“买入”投资评级，认为疫情恢复将带动进口片复苏，公司龙头地位将更加稳固
- 预计公司未来表现将优于市场，具备长期增长潜力
风险提示
- 疫情持续期超过预期的风险
- 国家政策调整的风险
附表：财务预测与估值
| 指标/年度 | 2020A | 2021E | 2022E | 2023E |
|---|---|---|---|---|
| 营业收入(百万元) | 2949.61 | 5815.46 | 8513.83 | 9392.04 |
| 增长率 | -67.47% | 97.16% | 46.40% | 10.32% |
| 归属母公司净利润(百万元) | -556.26 | 237.49 | 857.64 | 1027.07 |
| 增长率 | -152.41% | 142.69% | 261.13% | 19.76% |
| 每股收益EPS(元) | -0.30 | 0.13 | 0.46 | 0.55 |
| ROE | -5.70% | 2.35% | 7.86% | 8.71% |
| PE | -38.70 | 90.64 | 25.10 | 20.96 |
| PB | 1.98 | 1.92 | 1.79 | 1.67 |
| PS | 7.30 | 3.70 | 2.53 | 2.29 |
| EV/EBITDA | -52.27 | 28.15 | 10.38 | 8.34 |
投资评级说明
- 买入：未来6个月内，个股相对沪深300指数涨幅在20%以上
- 持有：未来6个月内，个股相对沪深300指数涨幅介于10%与20%之间
- 中性：未来6个月内，个股相对沪深300指数涨幅介于-10%与10%之间
- 回避：未来6个月内，个股相对沪深300指数涨幅介于-20%与-10%之间
- 卖出：未来6个月内，个股相对沪深300指数涨幅在-20%以下
行业评级说明
- 强于大市：未来6个月内，行业整体回报高于沪深300指数5%以上
- 跟随大市：未来6个月内，行业整体回报介于沪深300指数-5%与5%之间
- 弱于大市：未来6个月内，行业整体回报低于沪深300指数-5%以下
重要声明
- 本报告数据来源于Wind，分析基于西南证券研究发展中心的专业判断
- 报告所含信息仅供参考，不构成投资建议，投资者需自行承担风险
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