深度报告-20231025-东吴证券-房地产行业深度报告_因城施策_框架下后续政策如何对症下药_18页_786kb

房地产行业面临持续下滑的销售数据，政策放松进入关键拐点。2023年前三季度政策叠加但提振效果不及预期，市场供求关系改变，需精准"因城施策"。放松政策分为三类：刺激需求（如限购放松、首付下调）、创造需求（如房票安置、旧改启动）、调整供给（如国企收购滞销房）。城市基本面分化明显，分类为短期规避型、观望机会型、新兴增长潜力型、长期看好型，基于需求空间、购买力、库存等指标。政策应根据不同城市特点对症下药：短期规避型侧重创造需求；观望机会型调整供给+创造需求；新兴增长潜力型刺激需求+创造需求；长期看好型侧重刺激和创造需求。复苏路径为长期看好型>新兴增长潜力型>观望机会型>短期规避型，过程温和且漫长。推荐关注土储充裕、核心城市布局的企业，如保利发展、招商蛇口、滨江集团。风险包括行业下行超预期和政策放松不及预期。