20221029-浙商证券-免税行业周报（10月第4周）_海口国际免税城开业_中免海南区域单日销售额破7亿创新高_12页_1mb

免税行业周报总结（2022年10月第4周）

核心内容概述

本周免税行业整体呈现复苏态势，尤其在海南离岛免税市场表现突出，海口国际免税城开业带动销售额大幅增长，成为行业亮点。同时，国内国际航班量逐步回升，为机场免税业务带来潜在增长机遇。海外旅游零售市场亦有所回暖，韩国、拉格代尔、沙特等地区免税销售额逐步恢复。分析师对免税行业保持“看好”评级，推荐关注中国中免、上海机场、白云机场、美兰空港H等标的。

主要观点

• 海南离岛免税市场：海口国际免税城正式开业，单日销售额达7亿元，创历史新高，中免线上商城独立访客突破200万，显示出强大的市场吸引力。
• 政策利好：国内入境政策持续放松，国际航班量回升，有助于推动免税行业复苏。
• 市场布局：中免在海南的离岛、线上、机场及市内免税渠道全面布局，未来成长空间较大。
• 海外旅游零售：韩国免税店销售额恢复至2019年的68%，但购物人次和人均消费额仍低于疫情前水平；拉格代尔旅游零售业务恢复强劲，亚太地区增长较为温和。
• 投资建议：推荐中国中免，关注海汽集团、海南机场、上海机场、白云机场、美兰空港H，认为其在政策及市场复苏背景下有较大潜力。

关键信息

1. 行情回顾

• 指数表现：沪深300指数周跌幅5.39%，上证指数周跌幅4.05%；旅游及休闲指数周跌幅3.30%，排名42/109。
• 个股表现：
  • 免税运营商：中国中免（-4.62%）、中国中免H（+3.69%）、海汽集团（-8.08%）、王府井（-0.87%）、海南发展（-3.73%）。
  • 免税物业方：上海机场（-1.92%）、白云机场（+2.00%）、海南机场（-8.80%）、美兰空港H（-11.08%）。

2. 海南离岛免税

• 海口国际免税城开业：10月28日开业，当日进店人数超4.4万人次，销售额超6000万元。
• 海南离岛免税销售额：10月28日海南11家离岛免税店总销售额超7亿元，创历史新高，接近历史最高值的2倍。
• 中免表现：中免海南区域单日销售额达7亿元，线上商城独立访客达200万，购物人数超12万，销售额超5亿元。
• 折扣力度：中免海南折扣力度增强，日上直邮、海控、深免等折扣力度有所减弱。
• 机场客流恢复：三亚凤凰机场和海口美兰机场本周航班执行量环比大幅上升，恢复至2021年水平的30%以上。

3. 机场免税

• 国际航班回升：我国国际客运航班执行量（不含地区）周环比增加16.2%，冬春航季国际航班同比增长106%。
• 机场旅客吞吐量：9月一线机场国际及地区旅客吞吐量环比上升，其中上海浦东、广州白云、北京首都机场分别增长30%、25%、34%。

4. 海外旅游零售

• 韩国免税店：9月销售额约12.7亿美元，环比增长7%，恢复至2019年的68%；购物人次约90万，恢复至2019年的23%。
• 拉格代尔旅游零售：22Q3收入11.46亿欧元，同比21年增长54%，亚太地区增长温和。
• 沙特免税店：KKIA免税销售额同比增长62%，9月较2019年增长90%。
• 卡塔尔免税店：引入爱马仕精品免税店，提升高端品牌布局。

投资建议

• 推荐中国中免：受益于政策红利和多渠道布局，成长空间较大。
• 推荐上海机场、白云机场、美兰空港H：国际客流恢复将带动机场免税销售额回升，公司有望迎来业绩与估值双重修复。
• 建议关注海汽集团、海南机场：受益于海南客流复苏及离岛免税市场发展。

风险提示

• 疫情恢复不及预期
• 消费需求恢复缓慢
• 免税销售额增长不达预期

图表目录（摘要）

• 图1：免税相关标的股价累计涨跌幅（2022.9.26-2022.10.28）
• 图2、3、4、5：三亚凤凰机场与海口美兰机场航班及旅客吞吐量数据
• 图6、7：我国国际航班执行量与一线机场旅客吞吐量
• 图8、9、10、11、12、13：韩国免税店销售与客流数据

表格目录（摘要）

• 表1：主要免税渠道本周折扣力度对比
• 表2：我国入境政策、国际航班政策变化情况

行业评级

• 行业评级：看好（维持）
• 股票评级：相对沪深300指数表现，定义为买入、增持、中性、减持。

结论

本周免税行业在政策支持和市场复苏背景下表现积极，海南离岛免税市场成为增长引擎，同时海外旅游零售市场也呈现回暖趋势。分析师建议投资者关注中国中免、上海机场、白云机场、美兰空港H等标的，把握行业复苏机遇。