20230129-浙商证券-免税行业周报（1月第4周）_春节海南离岛免税店日均销售3.7亿元；韩免12月销售额恢复至19年的53__11页_1mb

社会服务行业周报总结（2023年1月第4周）

核心内容

本报告主要围绕春节期间海南离岛免税销售情况、免税行业股价表现、海外旅游零售市场动态以及投资建议等方面展开，重点分析了中国和韩国免税市场的发展趋势与表现。

主要观点

1. 春节前行情回顾

• 股市表现：本周沪深300指数上涨2.63%，上证指数上涨2.18%；旅游及休闲指数上涨1.27%，排名69/109。
• 免税行业表现：免税运营商相关个股周涨幅不一，其中中国中免H上涨6.7%，而海汽集团和王府井下跌。
• 机场免税表现：上海机场上涨6.9%，白云机场下跌3.9%，海南机场和美兰空港H分别上涨1.7%和2.6%。

2. 春节假期海外市场表现

• 中国中免H在春节假期后上涨8.7%，美兰空港H上涨5.2%；Dufry和泰国机场集团AOT分别上涨1.0%和0.7%。

3. 海南离岛免税跟踪

• 客流恢复情况：春节期间海口、三亚机场旅客吞吐量分别恢复至2019年的87.8%和82.1%。
• 航班执行量：海口美兰机场日均航班执行量为495班次，环比下降3.6%；三亚凤凰机场日均航班执行量为413班次，环比上升3%。
• 销售情况：海南省商务厅数据显示，春节假期海南离岛免税店总销售额达25.72亿元，日均超3.6亿元，同比增长20.69%，恢复至2019年的329%。
• 折扣力度：中免海南、中出服离岛等折扣力度有所减弱，而海控折扣力度有所加强。

4. 海外旅游零售跟踪

• 韩国免税销售：2022年12月韩国免税店销售额约10.4亿美元，环比下降2%，恢复至2019年的53%。
• 游客分类：国内游客销售额恢复至2019年的44%，外国游客销售额恢复至15%。
• 购物人次：韩国免税店12月购物人次约127万人次，恢复至2019年的31%。
• 人均消费额：韩国免税店人均消费额为819美元，同比下降54%；外国游客人均消费额为3501美元，同比下降75%。

关键信息

5. 重点资讯回顾

• 王府井国际免税港：1月18日正式试营业，一期引进400余个品牌，其中20余家为海南首进品牌。
• DFS集团重庆江北机场店：首期开业21个奢侈品牌太阳镜店，二期计划引入更多品牌，提升机场有税零售体验。
• 国免中标中越河口口岸项目：国免将在河口口岸设立新企业，打造“健康+免税”模式，涵盖多个品类。

6. 投资建议

• 推荐个股：中国中免、上海机场、白云机场、美兰空港、海南机场。
• 中国中免：在离岛、线上、机场、市内全方位布局下，成长空间较大，2023年有望受益于政策红利。
• 机场免税：随着国际客流恢复，机场免税销售额有望改善，公司估值将修复。
• 海南离岛免税：短期受益于客流回升，中长期将持续享受免税市场增长红利。

风险提示

• 疫情恢复不及预期；
• 需求恢复不及预期；
• 免税销售额恢复不及预期。

行业评级

• 行业评级：看好（维持），预计行业指数将优于沪深300指数10%以上。

总结

本报告指出，2023年春节期间海南离岛免税销售表现良好，恢复至2019年的较高水平。同时，海外免税市场如韩国也呈现逐步恢复态势，尽管销售额仍低于疫情前，但购物人次有所回升。投资方面，建议关注中国中免、上海机场、白云机场、美兰空港和海南机场，这些公司有望在免税行业复苏中受益。