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清溢光电2022年三季报总结

核心内容概述

清溢光电（688138.SH）于2022年10月20日发布三季报，显示公司业绩表现亮眼，前三季度实现营收5.47亿元，同比增长41.46%；归母净利润0.69亿元，同比增长123.27%；扣非归母净利润0.56亿元，同比增长142.20%。公司整体业绩增长显著，主要得益于合肥工厂产能释放和市场拓展。

主要观点与关键信息

1. 合肥工厂表现突出

• 营收增长：2022年第三季度单季度营收达2.06亿元，同比增长28.95%。
• 利润提升：单季度归母净利润达0.30亿元，同比增长193.82%，毛利率提升至26.13%，同比增长3.33个百分点。
• 盈利能力增强：合肥工厂自2022年第一季度起盈利能力持续提升，2022年第三季度盈利1,451.03万元，去年同期为亏损1,053.76万元。
• 产能释放：合肥工厂于2022年上半年实现量产，随着产能释放，市场份额逐步提升，利润端有望持续增长。

2. 行业景气度提升

• 市场需求增长：全球面板行业景气度回升，推动掩膜版需求增长，尤其是平板显示用掩膜版。
• 产品升级：合肥工厂聚焦AMOLED/LTPS用高精度掩膜版等中高端产品，部分产品分辨率达到1,600 ppi，并已应用于VR产品。
• 产能提升计划：公司计划新引进平板显示掩膜版光刻机，进一步提升综合产能。

3. 半导体芯片掩膜版业务进展

• 量产进展：半导体芯片用掩膜版技术已实现250nm工艺节点的6英寸和8英寸掩膜版量产。
• 研发推进：正在推进180nm半导体芯片用掩膜版的客户测试认证，并同步开展130nm-65nm及28nm掩膜版的工艺研发。
• 客户覆盖：已有艾克尔、顽邦科技、长电科技、中芯国际、士兰微、英特尔、上海先进等客户。

4. 投资建议

• 盈利预测：预计公司2022~2024年营业收入分别为8.65亿元、11.44亿元、14.33亿元，归母净利润分别为0.93亿元、1.33亿元、1.85亿元。
• EPS预测：对应EPS分别为0.35元、0.50元和0.69元。
• PE估值：对应PE分别为61倍、43倍和31倍。
• 评级：维持“买入-A”投资评级，6个月目标价为24.45元。

财务数据摘要

风险提示

• 产能扩张不及预期
• 光刻技术路径变化
• 全球贸易摩擦
• 原材料涨价
• 疫情反复

股价表现与估值

• 当前股价：21.41元（2022-10-20）
• 12个月价格区间：10.30/23.21元
• PE估值：当前PE为61.3倍，预计2023年为42.8倍，2024年为30.8倍
• PB估值：当前PB为4.5倍，预计2023年为4.2倍，2024年为3.9倍

交易数据

财务指标趋势

• 营业收入增长率：2022年预计增长59.0%，2023年增长32.3%，2024年增长25.3%
• 净利润增长率：2022年预计增长109.4%，2023年增长43.1%，2024年增长38.8%
• 毛利率：持续提升，从2020年的30.6%到2022年的26.1%，预计2024年达到27.3%
• 资产负债率：从2020年的17.3%上升至2024年的45.6%
• 流动比率：从2020年的2.69下降至2024年的1.05

总结

清溢光电2022年三季报显示，公司业绩大幅增长，主要得益于合肥工厂产能释放和行业景气度提升。随着新产品开发和市场拓展，公司有望在未来持续受益于行业增长。投资建议为“买入-A”，预计未来三年业绩将持续增长，估值逐步下降，具备较好的投资价值。