20240510-国投证券-清溢光电-688138.SH-业绩增长亮眼_持续推进面板及半导体掩膜版_双翼_国产替代_5页_1mb

清溢光电公司快报总结

国投证券股份有限公司研究报告对清溢光电（688138.SH）2024年一季度及2023年全年业绩进行分析，并提出投资建议。2023年公司实现营收924亿元，同比增长21.26%；归母净利润134亿元，同比增长35.18%。2024年一季度，营收272亿元，同比增长48.54%，归母净利润0.50亿元，同比增长155.22%，扣非归母净利润0.45亿元，同比增长194.24%，业绩增长显著。

核心业绩亮点：

1. 双翼战略推进：公司聚焦“面板掩膜版”与“半导体掩膜版”双轮驱动。

   • 面板掩膜版：2023年收入73.1亿元，同比增长25.42%，其中AMOLED/LTPS产品收入同比增长439.1%，合肥子公司产能逐步释放。
   • 半导体掩膜版：2023年收入144亿元，同比增长41.04%，已实现180nm工艺量产，并推进130nm-65nm产品开发。

2. 盈利能力持续增强：毛利率逐季提升，2024年一季度毛利率同比增加7.06个百分点，环比增长3.06个百分点，利润增速明显高于营收增速。

3. 产能扩张与国产替代：2023年12月公告投资35亿元投建佛山生产基地，涵盖高端半导体掩膜版及平板显示掩膜版项目，强化中长期竞争优势。

投资建议与目标价：
预计公司2024-2026年营收和利润保持高速增长，归母净利润分别为178亿元、229亿元、271亿元，对应2024年EPS 0.67元。基于国产化需求及龙头地位，给予35倍PE，对应目标价2345元，维持“买入-A”评级，目标价较当前股价有13%上涨空间。

风险提示：
政策变动、进口设备依赖、产能扩张进度不及预期等风险需关注。