20221105-太平洋-医药行业周报_政策向好大势所趋_关注边际改善带来的估值反弹_18页_1mb

医药行业政策与投资分析总结

核心内容概述

本报告分析了当前医药行业的政策变化及投资机会，重点聚焦于省际联盟集中带量采购政策的调整、行业估值修复逻辑以及重点推荐标的。报告指出，尽管政策环境仍存在不确定性，但整体趋势趋于温和，部分优质企业有望迎来业绩和估值的双重修复。

主要观点

1. 政策边际改善

   • 肝功生化检测试剂省际联盟集中带量采购政策的修改稿较原稿更偏向温和，不强制要求降价，有利于更多企业中选，增强了市场预期的稳定性。
   • 集中带量采购政策对行业的冲击力逐渐趋缓，叠加疫情好转带来的诊疗需求释放，IVD板块估值有望反弹。

2. 估值修复机会

   • 医药板块整体估值接近历史低位，具备较大的修复空间。
   • 重点推荐企业包括免疫诊断龙头企业、生化诊断头部企业以及被集采压制的优质高值耗材领域企业。

3. 投资策略建议

   • 短期策略：关注财政贴息贷款带来的医疗设备硬科技机遇，以及体外诊断领域困境反转的机会。
   • 中长期策略：寻找具备持续创新能力、竞争优势明显的行业龙头，以及受益于DRG/DIP改革的民营医疗机构。

4. 行业趋势分析

   • 医药产业正经历制造升级，竞争力不断提升，向全球价值链上游迁移。
   • 国内企业在全球市场中的竞争力增强，部分企业已具备与国际巨头竞争的实力。

关键信息

一、政策变化要点

• 意向采购量：修改稿按注册证分为ml和测试两组，分别计算采购需求量，有助于更多企业参与。
• 拟中选规则：不再明确降价幅度，规则更加灵活，但方向偏温和。
• 初次协议采购量：中选排名的第2名和第3名协议采购量比例提升至95%。
• 二次协议采购量：医疗机构需选择其他中选企业，未中选企业意向采购量不再纳入协议量管理。

二、板块行情回顾

• 整体表现：本周医药板块上涨5.95%，在30个中信一级行业中排名中游。
• 子板块表现：医疗服务、医药流通、化学制剂等子板块涨幅较大，中药饮片板块小幅下滑。
• 个股表现：美年健康、普瑞眼科等个股涨幅显著。

三、重点推荐标的

四、投资建议

• 短期关注：医疗设备硬科技及体外诊断困境反转机会。
• 中长期关注：具备持续创新能力、竞争优势明显的龙头企业，以及受益于DRG/DIP改革的民营医疗机构。

风险提示

• 政策风险：集中带量采购政策可能进一步调整。
• 价格风险：部分企业可能面临价格压力。
• 业绩不及预期风险：受疫情等因素影响，部分企业业绩可能不达预期。
• 研发风险：技术开发周期较长，存在不确定性。
• 扩张进度不及预期风险：企业扩张可能受市场环境影响。
• 医疗事故风险：医疗行业存在一定的运营风险。
• 境外新冠病毒疫情的不确定性：可能影响国际化进程。
• 并购整合不及预期风险：企业并购整合可能面临挑战。

附：投资评级说明

• 行业评级：

  • 看好：行业整体回报高于市场整体水平5%以上。
  • 中性：行业整体回报介于市场整体水平-5%与5%之间。
  • 看淡：行业整体回报低于市场整体水平5%以下。

• 公司评级：

  • 买入：个股相对大盘涨幅在15%以上。
  • 增持：个股相对大盘涨幅介于5%与15%之间。
  • 持有：个股相对大盘涨幅介于-5%与5%之间。
  • 减持：个股相对大盘涨幅介于-5%与-15%之间。