证券及信托行业2017年报前瞻_券商业绩拐点已至_信托规模续创新高_13页_981kb

非银金融行业2017年总结

核心内容

2017年，非银金融行业整体表现分化，券商行业盈利微降，但业绩拐点已至；信托行业规模持续增长，推动盈利改善。整体来看，行业在监管趋严和市场环境变化的背景下，展现出结构性调整和转型的迹象。

主要观点

1. 券商行业：盈利微降，拐点已至

• 经纪业务：2017年A股成交额同比下滑12%，假设佣金率稳定于万3.4，经纪收入预计减少20%。
• 自营投资：在蓝筹股大涨行情下，券商的证券投资收益成为重要收入来源，全年预计增长25%。
• 资本中介业务：两融及股质余额攀升，资本中介业务收入增长5%。
• 投行业务：受再融资和债券发行收缩影响，投行业务收入预计减少20%。
• 资管业务：在资管新规推动下，券商资管加速转型，主动管理能力提升，预计资管收入增长5-10%。
• 行业整体表现：2017年券商行业营收同比小幅下滑2.35%，上市券商表现优于行业，全年净利预计同比下滑1.8%。
• 2018年展望：在监管预期改善和市场回暖的推动下，券商行业净利预计同比增长8%，业绩拐点已至。

2. 信托行业：规模创新高，盈利改善显著

• 行业规模：2017年信托行业规模增速创近5年新高，三季度末全行业资产管理规模达24.41万亿元，同比增长34.33%。
• 盈利能力：全行业实现利润总额553.79亿元，同比增长6.78%，三季度单季利润增速达5.34%。
• 不良率：信托行业不良率企稳，风险水平下降，行业景气度维持高位。
• 监管影响：信托贷款规模快速增长，监管趋严，2018年将对通道业务进行调整，推动行业向主动管理转型。

关键信息

券商行业表现

• 2017年营收：预计全年营收同比小幅下滑2.35%。
• 2017年净利：上市券商全年净利预计同比下滑1.8%。
• 2018年展望：预计全年净利同比增长8%，行业迎来业绩拐点。
• 推荐公司：华泰证券、中信证券、招商证券、广发证券、安信信托。
• 风险提示：流动性风险、政策监管风险。

信托行业表现

• 2017年规模：三季度末信托资产规模达24.41万亿元，同比增长34.33%。
• 盈利情况：全年实现利润总额553.79亿元，同比增长6.78%。
• 不良率：2017年信托行业不良率降至0.57%，风险水平明显改善。
• 监管调整：2018年信托贷款投资方向将受到更严格监管，通道业务将逐步被压缩。
• 推荐公司：安信信托、爱建集团、中航资本、五矿资本。

投资建议

• 券商板块：2018年市场回暖，券商转型深入，传统业务有望企稳回升，创新业务带来增量收入，市场对监管预期改善。
• 推荐标的：具有综合平台优势的大型券商，如华泰、中信、招商、广发；同时关注估值显著低估的海通和光大。
• 信托板块：在规模扩张和监管调整的双重影响下，信托公司将更加强调主动管理能力，建议关注具备资本实力和展业优势的信托公司。

风险提示

• 券商行业：业务创新进程不及预期、流动性风险、政策监管风险。
• 信托行业：金融监管持续趋严，可能对业务发展带来压力。

行业评级与分析师信息

• 行业评级：推荐
• 分析师：洪锦屏（华创证券研究所）
• 执业编号：S0360516110002
• 联系方式：
  • 电话：0755-82755952
  • 邮箱：hongjinping@hcyjs.com

团队介绍

• 组长、首席分析师：洪锦屏，华南理工大学管理学硕士，曾任职于招商证券，2016年加入华创证券研究所，多次获得新财富和金牛奖最佳分析师荣誉。
• 助理研究员：
  • 徐康：英国纽卡斯尔大学经济学硕士，曾任职于平安银行。
  • 方嘉悦：香港中文大学经济学硕士。
  • 翟盛杰：浙江大学经济学硕士，曾任职于浙商证券。

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