20210826-财信证券-青岛啤酒-600600.SH-产品结构升级明显_盈利能力持续改善_4页_560kb

青岛啤酒公司点评总结

核心内容

青岛啤酒（600600）作为一家饮料制造企业，近年来在产品结构升级、盈利能力改善和市场拓展方面表现突出。公司积极实施高端化战略，推动中高端产品销量和均价双增长，同时通过优化产能和提升效率，增强了整体盈利能力。尽管受到短期因素如疫情和天气影响，公司仍展现出较强的抗压能力和增长潜力。

主要观点

• 产品结构优化：公司重点推广中高端产品，2021H1中高端产品销量同比增长41.4%，带动产品均价提升。
• 盈利能力增强：2021H1归母净利润同比增长30.2%，净利率提升至13.6%。毛利率也有所改善，主要得益于产品结构优化。
• 海外市场拓展成效显著：2021H1海外市场销量同比增长21.3%，显示公司国际化战略取得进展。
• 提价策略应对成本压力：Q2因原材料价格上涨，吨成本同比上行5.9%，公司通过提价策略消化成本压力，预计下半年将推动行业提价窗口期。
• 财务预测乐观：预计2021-2023年公司营业收入分别为307.2/325.3/341.0亿元，净利润分别为28.6/34.8/41.9亿元，EPS分别为2.10/2.55/3.07元/股，盈利增长空间较大。
• 估值合理：基于2022年35-40倍PE估值，合理股价区间为89-102元，给予“推荐”评级。

关键信息

财务数据概览

财务指标趋势

投资评级说明

• 股票投资评级：

  • 推荐：投资收益率超越沪深300指数15%以上。
  • 谨慎推荐：投资收益率相对沪深300指数变动幅度为5%—15%。
  • 中性：投资收益率相对沪深300指数变动幅度为-10%—5%。
  • 回避：投资收益率落后沪深300指数10%以上。

• 行业投资评级：

  • 领先大市：行业指数涨跌幅超越沪深300指数5%以上。
  • 同步大市：行业指数涨跌幅相对沪深300指数变动幅度为-5%—5%。
  • 落后大市：行业指数涨跌幅落后沪深300指数5%以上。

风险提示

• 食品安全风险
• 行业竞争加剧风险
• 成本大幅上升风险
• 疫情反复风险

评级结论

财信证券分析师杨甫对青岛啤酒给予“推荐”评级，认为其高端化趋势持续，盈利能力和市场拓展表现良好，未来增长空间可观。合理股价区间为89-102元，投资者可关注其长期价值释放潜力。