20240411-天风证券-劲仔食品-003000.SZ-24Q1业绩预告点评_业绩超预期_未来三年高增可期_3页_729kb

劲仔食品证券研究报告摘要

投资评级

• 行业： 食品饮料 / 休闲食品
• 投资评级： 6个月评级“买入”（维持评级）
• 目标价格： N/A
• 当前价格： 15.45元
• 每股净资产： 2.90元

核心分析观点

业绩概况

• 2024年一季度业绩超预期，预计归母净利润7.06亿至7.84亿元，同比增长80%-100%。扣非净利润同比增长68%-92%，主要受益于收入增长、规模效应优化及原材料成本下降。

产品战略

• 鱼制品目标： 2024年小鱼干计划冲刺销售额“二十亿级”，通过“大包装+散称”策略，扩大线下渠道渗透，同时积极拓展散称经销商网络。
• 鹌鹑蛋增长： 2023年已实现3亿营收，预计2024年将稳步推进销售，目标冲击“十亿级”，并将继续强化产品和品牌化战略。

成本与利润

• 主要原材料（鳀鱼、鹌鹑蛋、大豆等）价格同比下降显著，其中鳀鱼同比下跌69%，鹌鹑蛋下降46%，成本下降是净利润增长的重要因素。

投资建议

• 预计2026年公司收入将实现翻倍增长，净利润持续增长。
• 2024-2026年营收预测：272/345/426亿元，同比增长32%/27%/23%。
• 归母净利润：28/36/46亿元，同比增长33%/31%/28%。
• 估值：PE为25X/19X/15X，维持“买入”评级。

财务数据预测摘要（部分）

营业收入（亿元）： 2022-2026E：14.62、32.06、27.19、31.45、42.60
毛利率： 25.62%-29.37%持续提升
ROE： 从2022年的12.88%上升至2026E的23.47%

风险提示

• 测算主观性风险： 预测基于初步核算，存在不确定性。
• 市场竞争加剧： 行业竞争可能影响产品定价和市场份额。
• 新产品推广风险： 新品市场接受度存在不确定性。

总结

劲仔食品凭借产品创新与成本优化，持续保持高速增长，尤其在核心品类小鱼干与新开发的鹌鹑蛋产品上取得显著进展。公司通过渠道下沉与经销商拓展挖掘市场潜力，业务质量和盈利水平有望进一步提升。保持“买入”评级，目标价格显示管理层对长期成长的明确预期。