20240429-华安证券-劲仔食品-003000.SZ-劲仔食品24一季报点评_线下高增_盈利向好_4页_349kb

劲仔食品24Q1业绩点评总结

主要观点

• 公司2024Q1业绩符合预期，收入同比+236%，归母净利润同比+877%，扣非净利润同比+775%。
• 下游渠道转型及新品推广持续推进，盈利能力显著提升。

收入端分析

• Q1线上收入持平，线下渠道同比增长30%以上，其中量贩零食系统实现营收占比约10%。
• 线上渠道计划导入鹌鹑蛋产品，以提升线上增长；线下持续上新鹌鹑蛋、短保豆干等新品，并重点发力量贩零食系统。
• 2023Q4至24Q1累计营收同比+25%，接近公司目标。

盈利端分析

• 毛利率达30.02%，同比提升4.04个百分点，主要受益于鱼类成本下降及鹌鹑蛋、豆干等新品规模效应。
• 销售/管理/研发费率分别增加1.24、0.01、0.02个百分点，PR净利润同比大幅提升，归母净利率达13.63%，同比提升4.66个百分点。
• 2024-2026年盈利预测：预计营收265.3亿、332.5亿、408.9亿，增速分别为285%、253%、230%；归母净利润29.1亿、36.6亿、48.5亿，增速分别391%、256%、324%。

投资建议

• 维持“买入”评级，目标PE分别为2259倍、1798倍、1358倍。
• 公司成本优化及渠道创新持续推动高速增长，3年倍增计划稳步推进。

风险提示

• 需求恢复不及预期、市场竞争加剧、食品安全风险。