20250525-国信期货-铁矿石月报_需求预期较弱_铁矿延续弱势_6页_1mb

2025年5月铁矿石价格低位震荡，主要受宏观情绪影响。5月初季节性旺季期间，铁矿石现实供需延续强势，铁水产量持续上升，库存消化，但悲观预期导致价格回落，基差较大。5月12日中美日内瓦经贸会谈取得积极成果，关税大幅回落提振市场情绪，铁矿石低位反弹，09合约修复基差，但远期供应增加预期及90天后关税政策的不确定性压制01合约表现，9-1价差走阔。

5月铁矿石供应逐步回升，4月国产矿产量同比下滑36%，但进口量回升151万吨。四大矿山发运量同比小幅增长，非主流矿山如MRL预计增产1000万吨，西芒杜低成本铁矿石2025年底开始释放，年产能达3000万吨。1-3月供应回落主要因价格下跌引发高成本矿山主动去库存，4月铁水产量走强带动供应回升，显示供应端弹性较大且产能充足。预计6月供应将继续增加。

5月铁水产量维持在240万吨以上，短期受钢材产量见顶影响小幅回落，但钢材需求维持高位，铁水产量难有明显下滑，铁矿石需求刚性较强。高产量导致港口库存跌破14亿吨，钢厂库存持续去化。2025年后铁矿石呈现“强现实弱预期”逻辑，供应端因价格回落主动去库，需求端因钢材需求预期疲软而支撑不足，但铁水产量实际走强仍为价格提供支撑。若供应持续放量而需求无法同步支撑，未来价格可能承压。

终端需求方面，房地产市场持续下行，4月新开工等数据大幅回落，销售端回暖预期落空，建材需求弱势延续。板材需求受关税暂缓影响未明显改善，热卷周度产量持续回落，显示短期需求回暖有限，终端可能进入主动去库阶段。整体钢材远期需求预期偏悲观，对铁矿石价格形成拖累。

展望6月，铁矿石供应或进一步回升，叠加需求端疲软，价格或将延续弱势。市场需关注后续供需变化及政策不确定性对价格的影响。