20220428-国金证券-苏博特-603916.SH-疫情短期小幅影响_后期仍具较强成长动能_4页_1mb

苏博特 (603916.SH) 增持（维持评级）总结

公司概况

苏博特是一家专注于减水剂等化工产品的生产企业，具有显著的技术、品牌及产业链一体化优势。公司当前股价为21.14元人民币，总股本为4.20亿股，已上市流通A股为4.19亿股，总市值约为88.85亿元人民币。2022年一季度，公司实现营收7.16亿元，同比下降7.28%；归母净利润0.8亿元，同比增长2.23%。

业绩表现

• 营业收入：2020年至2024年预计分别为3,652百万元、4,522百万元、5,324百万元、6,326百万元、7,413百万元。
• 营业收入增长率：预计2022年至2024年分别为17.73%、18.84%、17.17%。
• 归母净利润：预计2022年至2024年分别为649百万元、793百万元、944百万元。
• 归母净利润增长率：预计2022年至2024年分别为21.74%、22.21%、19.15%。
• 每股收益：预计2022年至2024年分别为1.543元、1.886元、2.247元。
• 毛利率：2022年一季度约为39.23%，整体保持较好盈利水平。
• 净利率：预计2022年至2024年分别为12.2%、12.5%、12.7%。

分析与展望

• 短期影响：2022年一季度受疫情影响，产品销售量有所下降，尤其是三代减水剂和二代减水剂销量分别同比下降12%和55%，但公司功能性材料在工程领域的表现良好，实现同比增长41%。
• 长期增长动能：尽管一季度受疫情影响，但公司预计下半年将受益于拉动经济等政策，具备较强的成长潜力。
• 成本控制：公司通过全国布局优化运输成本，同时原材料环氧乙烷价格相对稳定，成本压力可控。
• 市场布局：公司正在江苏句容、广东江门、江苏南京等地建设功能性材料、减水剂、防水材料等基地，2021年四川基地投产，2022年江门基地投产，基本完成全国布局。

投资建议

• 评级：维持“增持”评级。
• 盈利预测：2022-2024年预测归母净利润分别为6.49亿元、7.93亿元、9.44亿元。
• 市盈率（PE）：当前股价对应PE为14倍、11倍、9倍。
• 风险提示：包括行业竞争激烈、下游需求不达预期、原材料价格波动等。

附录：财务预测摘要

损益表（人民币百万元）

现金流量表（人民币百万元）

资产负债表（人民币百万元）

比率分析

每股指标

回报率

增长率

资产管理能力

偿债能力

市场相关报告评级分析

评分说明

• 评分：1.00 = 买入；1.01~2.0 = 增持；2.01~3.0 = 中性；3.01~4.0 = 减持。
• 最终评分：1.00，对应“买入”评级。

投资评级说明

• 买入：预期未来6-12个月内上涨幅度在15%以上；
• 增持：预期未来6-12个月内上涨幅度在5%-15%；
• 中性：预期未来6-12个月内变动幅度在-5%-5%；
• 减持：预期未来6-12个月内下跌幅度在5%以上。

特别声明

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