20240401-太平洋-海信视像-600060.SH-2023Q4利润端短期承压_大屏化产品市占率全球领先_5页_733kb

海信视像公司点评：2023年业绩稳健增长，大屏化产品全球领先

公司业绩概况

• 2023年总营收：5361.6亿元，同比增长172.2%。
• 归母净利润：209.6亿元，同比增长248.2%。
• 扣非归母净利润：173.3亿元，同比增长211.9%。
• 2023Q4表现：营收1438.9亿元，同比增长87.9%；归母净利润46.8亿元，同比下降181.8%，短期利润承压，但仍保持稳健增长。

产品与市场策略

• 大屏化趋势：100英寸及以上电视全球销量/销额同比分别增长152.68%和115.88%，市占率达44.75%，位居全球首位。
• 海外市场：
  • 北美市场市占率12.76%，零售市占率在美/加/墨分别提升11/30/7个百分点。
  • 欧洲市场在德/意/英/法/西零售量市占率同步增长。
  • 日本市场零售量市占率达33.54%。
  • 东南亚市场在马来西亚/泰国市占率达11.25%/14.03%。
• 新产品布局：新显示业务营收同比增长406%，潜力巨大。

财务深度解析

• 利润率：2023Q4毛利率为16.94%，同比下滑25.6%；净利率43.8%，同比下降0.67%。费用率整体趋稳，研发、销售、管理费用调整与业务发展相关。
• 盈利能力：预计2024-2026年归母净利润分别为247.2/288.3/319.2亿元，摊薄每股收益分别为18.9/22.1/24.5元，当前对应PE分别为12.63/10.82/9.78倍。

投资逻辑与展望

• 行业趋势：电视行业竞争环境优化，智能投影市场复苏预期增强。
• 全球化布局：持续拓展海外市场，投资乾照光电，强化产业链协同效应。
• 成长潜力：高端与性价比投影产品同步布局，进一步提升市场份额。

风险提示

• 竞争风险：市场竞争加剧。
• 宏观经济影响：汇率波动、国内经济复苏不及预期。
• 产品风险：新品表现不及预期。

结语

海信视像作为行业领军企业，凭借出色的全球市场份额和持续的产品创新，2023年实现显著增长，短期业绩波动均为阶段性调整。太平洋证券给予首次"买入"评级，目标价为239.1元。风险可控下，公司具备长期成长潜力，建议积极关注。