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世联行 (002285) 复牌点评总结

核心内容

世联行于2017年10月16日复牌，此前公司终止了一项重大事项，此举为公司未来的并购整合打开了空间。作为房地产后服务市场的龙头，世联行凭借其强大的实力和行业地位，有望通过持续的并购整合，进一步扩大业务规模，提升市场竞争力。

主要观点

• 行业前景广阔：租赁市场是房地产下半场的重要主题，特别是在核心一二线城市房价高企的背景下，提供阶梯化住房供应成为关键。国家政策对长租公寓业务的支持，预示着该行业将迎来巨大发展机遇。
• 资本支持与业务拓展：公司在停牌期间披露了发行不超过17.30亿元可转债的计划，用于长租公寓建设项目，建设规模达5.32万间，以满足市场对优质房源和服务的需求。此举不仅增强了公司的资金实力，也体现了政府对租赁行业的重视。
• 竞争优势明显：世联行具备获取房源优势、成本控制能力和运营管控能力，使其在行业中具有较强的护城河。其强大的服务基因和上市平台融资渠道，为未来的并购整合奠定了坚实基础。
• 财务表现良好：公司预计2017、2018年EPS分别为0.52元和0.76元，对应PE分别为22.4倍和15.4倍，维持买入评级。财务指标显示公司盈利能力逐步增强，资产周转率和应收账款周转率持续上升，流动性状况良好。
• 估值逐步下降：随着公司业务扩张和盈利能力提升，PE和PB估值逐步下降，显示市场对公司未来增长的预期有所提高。

关键信息

投资建议

• 评级：买入
• 理由：房屋租赁是国家主导的大方向，行业前景广阔。世联行具备较强竞争优势，未来整合空间广阔。

财务预测

财务比率

风险提示

• 租赁政策推进不及预期
• 货币政策大幅收紧
• 行业销售不及预期

未来展望

世联行不仅在长租公寓业务上有所布局，其家政、装修、金融小贷等业务也将在房地产后服务市场迎来爆发。公司具备强大的资源整合能力和市场拓展能力，未来有望成为行业领军企业。

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