20230830-西南证券-南网储能-600995.SH-来水偏枯影响调峰水电收入_储能布局提速_7页_1mb

报告摘要

业绩总结：公司2023年上半年营收同比下滑311%，归母净利润降幅263%；剔除资产剥离后，营收和净利润分别下降43%和173%。业绩下滑主要由于水电来水不足，导致发电量下降。
业务分析：
- 调峰水电：受来水偏枯影响，上半年发电量大幅下滑。
- 抽水蓄能：公司装机容量达1028万千瓦，当前在建规模480万千瓦。
- 新型储能：截至2023年中装机规模111MW/2192MWh，投资499亿元参股锂电企业，布局上游产业链。
- 项目储备：公司掌握大量抽水蓄能项目资源，包括内蒙古乌海和南方区域外项目。
政策与市场：发改委调低抽水蓄能站的容量电价，可能影响下半年收入。
增长前景：预计2023-2025年新型储能装机容量将从405万千瓦增至200万千瓦，充实储能装机规模。
发展目标：公司目标于"十四五"期间新增200万千瓦新型储能装机，强化储能电池产业链。
投资建议：维持"持有"评级，2024年目标价1175元，预计2023–2025年EPS分别为0.39元、0.47元、0.53元，基于25倍PE给出评级。

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