20230830-西南证券-国投电力-600886.SH-来水偏枯_火电修复_风光放量未来可期_5页_1mb

国投电力（600886）2023年半年报总结

• 核心事件：公司发布2023年半年报，实现营收264亿元，同比增长162%；归母净利润334亿元，同比增长421%。

• 业绩驱动因素：

  • 量价齐升：2023年上半年发电量增加45%，上网电量增加43%，电价同比上涨79%。
  • 火电修复：2023年上半年火电发电量同比增长260%，受益于用电需求增加及煤炭价格下行。
  • 清新能源增长：风电和光伏发电量同比分别增长351%和169%，成为业绩增长的重要支撑。

• 水电业绩波动：2023年上半年水电发电量同比下降83%，主要由于2023年第二季度来水偏枯，水力发电量同比减少353%。

• 装机结构与未来展望：

  • 截至目前，公司控股装机容量约3860万千瓦，其中水电、火电、清洁能源装机分别为2128万千瓦、1188万千瓦及544万千瓦，清洁能源占比提升。
  • 公司持有雅砻江水电52%股权，雅砻江水电装机占比达55.1%。
  • 公司持续推进水风光一体化发展，清洁能源占比已提升至69.2%，并规划至“十四五”末控股装机规模达5000万千瓦，清洁能源占比目标72%。

• 盈利预测与投资建议：

  • 预计公司2023-2025年每股收益（EPS）分别为0.86元、0.97元、1.03元，归母净利润分别为63.9亿元、72.5亿元、76.8亿元。
  • 考虑公司资产优质、清洁能源布局加速，维持“买入”评级。

• 主要风险：

  • 来水不及预期、煤价上涨、新能源项目投产不及预期。

• 关键财务数据：

  • 2023年上半年营收增长率：162%；净利润增长率：421%。
  • 预测2024-2025年营收增长率分别为697%、607%；净利润增长率分别为1351%、587%。