20241030-天风证券-南网储能-600995.SH-调峰水电发电量增长_抽蓄参与现货交易或将打开盈利空间_3页_725kb

南网储能（600995）季报点评总结

一、投资评级

• 行业评级：公用事业/电力，强于大市
• 公司评级：6个月内“买入”维持评级

二、业绩亮点

• 2024年前三季度业绩爆增：营收同比增长112%，归母净利润同比增长276%，单Q3分别实现营收1608亿元（+333%）、净利润419亿元（+2315%）。
• 调峰水电高速增长：得益于来水增加，天生桥二级电站、鲁布革电厂发电量同比分别增长441%、586%，调峰水电收入同比增长3756%至12亿元。
• 新型储能业务爆发：前三季度营收达21亿元，同比增长2095%，年初投产的佛山宝塘储能电站贡献重要增长。

三、抽水蓄能进展

• 装机规模持续扩大：截至2024年上半年，抽水蓄能总装机达1028万千瓦，装机梯队完善。
• 9座电站集中推进：在建及核准电站总装机1080万千瓦，覆盖广东广西两地，单站装机多为120万千瓦。
• 项目储备充足：前期项目860万千瓦，储备项目2750万千瓦。
• 市场化交易落地：首家抽水蓄能电站（梅蓄一期）自2024年10月起参与电力现货市场交易，未来将通过市场化电价提升盈利能力。

四、盈利预测与估值

• 盈利预测：2024-2026年归母净利润预计129/165/195亿元，对应PE分别为257/20/17倍。
• 目标估值：维持“买入”建议，未来增长潜力支持当前估值。

五、风险提示

• 政策推进不及预期、来水量波动、用电需求下滑、辅助服务市场发展缓慢等风险需关注。

总结:公司三季度业绩高增长主要受益于调峰电力和储能业务的爆发性增长，抽水蓄能项目进展顺利并首次实现市场化运营。未来需关注政策落地和电力市场交易推进情况，盈利增长有望持续兑现。