平治信息_300571_布局算力领域，预中标运营商算力服务项目_5页_599kb

报告摘要

平治信息（300571）公司简评总结

核心内容

平治信息近期预中标中国电信宁夏公司2023年算力服务集中采购项目标段2，预计中标金额为1.5亿元，显示出公司在算力服务领域的竞争力和市场认可。公司通过投资天昕电子，进一步强化其在算力服务器研发及生产方面的能力，加快在算力网络建设及算力租赁市场的战略部署。

主要观点

算力布局进展显著：公司预中标中国电信宁夏公司1.5亿元智能算力服务项目，标段2的中标候选人为公司，表明其在算力服务领域具备一定优势。
投资天昕电子：公司拟投资2260万元，持有天昕电子60%股份，利用其服务器生产基地提升自身算力产品生产能力，增强在算力市场的竞争力。
长期战略与客户基础：公司是通信运营商设备与内容的核心供应商，长期服务中国移动、中国电信等运营商，为其未来在算力业务的发展奠定基础。
业绩承压：2023年前三季度公司营业收入同比下降53.08%，归母净利润同比下降88.43%，主要受兆能智慧家庭业务下滑影响。
盈利预测乐观：预计公司2023-2025年营业收入分别为30.57亿元、39.67亿元、48.22亿元，归母净利润分别为0.79亿元、1.72亿元、2.43亿元，EPS分别为0.57元、1.24元、1.75元，未来增长潜力较大。

关键信息

项目中标情况

项目名称：中国电信宁夏公司2023年算力服务集中采购项目
标段2：平治信息为第一中标候选人
预估不含税金额：1.5亿元
投标报价：
- A800：11550元/月/PFLOPS
- H800：6570元/月/PFLOPS

投资与布局

投资天昕电子：2260万元，持股60%
天昕电子业务：专注于高性能运算、深度学习、仿真模拟、BIM、AI、VR等领域的软硬件一体化解决方案
布局方向：算力网络建设及算力租赁市场

财务数据（单位：亿元）

项目	2022A	2023E	2024E	2025E
营业收入	35.56	30.57	39.67	48.22
归母净利润	1.22	0.79	1.72	2.43
EPS	0.88	0.57	1.24	1.75
市盈率（PE）	45	70	32	23
市净率（PB）	3.44	3.35	3.06	2.74
EV/EBITDA	27.98	40.63	24.91	18.38

财务比率

指标	2022	2023E	2024E	2025E
毛利率	10.4%	10.1%	11.3%	12.0%
净利率	3.4%	2.6%	4.3%	5.0%
ROE	7.6%	4.8%	9.5%	12.0%
ROIC	6.5%	5.3%	7.8%	9.0%
资产负债率	60.1%	54.9%	56.4%	58.7%
净负债比率	30.7%	25.7%	26.0%	29.1%
总资产周转率	0.88	0.83	0.95	0.99
应收账款周转率	1.43	1.22	1.50	1.58
应付账款周转率	4.15	4.07	4.94	4.81

风险提示

技术创新不及预期
新业务进展不及预期
上游原材料供应紧缺

投资建议

评级：买入
依据：公司布局算力业务符合长期发展战略，未来业绩有望改善，盈利预测乐观，估值具备吸引力。

结论

平治信息在算力服务领域取得重要进展，预中标中国电信宁夏公司项目，同时通过投资天昕电子增强算力产品生产能力，进一步拓展算力市场。尽管当前业绩受到智慧家庭业务下滑影响，但公司未来增长潜力较大，盈利预测显示归母净利润将显著回升，预计2025年EPS达到1.75元。公司具备良好的客户基础和行业地位，为算力业务发展提供了有利条件。因此，首次覆盖给予“买入”评级。

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